Способы принудительного изъятия денег из обращения:


Сокращение же избыточных резервов коммерческих банков приводит к уменьшению объемов выдаваемых ими ссуд и вызывает мультипликационное сжатие денежной массы. Рассмотрим процесс сокращения денежной массы при продаже центральным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб. при прочих равных: cr = 25%, rr = 10%, er = 15% ( 9.11).


9.11. Итоговые изменения балансов банковской системы, вызванные продажей центральным банком государственных облигаций на сумму 10 тыс. руб.
Следовательно, продажа центральным банком государственных ценных бумаг ведет к сокращению денежной базы на сумму продажи за счет сокращения кассовых остатков и избыточных резервов коммерческих банков. Ссудный потенциал банковской системы снизится, объем выдаваемых коммерческими банками ссуд сократится и приведет к мультипликационному сокращению вкладов ( 9.12).


9.12. Влияние продажи центральным банком государственных ценных бумаг на открытом рынке на величину предложения денег
В нашем числовом примере:


Таким образом, продажа населению государственных ценных бумаг на сумму 10 тыс. руб. вызвала уменьшение денежной базы на 10 тыс. руб. и сжатие денежной массы на 25 тыс. руб.
Эмиссия и принудительное изъятие денег из обращения
Эмиссия наличных денег приводит к расширению денежной базы и мультипликационному расширению денежной массы. Ее воздействие рассматривалось в разделе «Предложение денег».
Обратное влияние на денежную базу и денежную массу оказывает принудительное изъятие центральным банком наличных денег из обращения.
Способы принудительного изъятия денег из обращения:
замена денежных знаков в ограниченных масштабах;
прекращение хождения денежных знаков с ограниченным обменом их на новые;
деноминация денежных знаков, не сопровождающаяся адекватным снижением цен, и т.п.
Эти инструменты редко используются современными центральными банками.
9.2. Цели и результаты денежно-кредитной политики Стимулирующая денежно-кредитная политика денежно-кредитная политика, направленная на увеличение денежной массы.
Сдерживающая денежно-кредитная политика денежно-кредитная политика, направленная на сокращение денежной массы.
Способы проведения денежно-кредитной политики представлены в табл. 9.1.
Таблица 9.1. Способы проведения денежно-кредитной политики

Политика
 Изменение нормы обязательных резервов
 Изменение ставки рефинансирования
 Операции на открытом рынке
Стимулирующая
 Снижение
 Снижение
 Скупка государственных ценных бумаг
Сдерживающая
 Увеличение
 Увеличение
 Продажа государственных ценных бумаг


Классические представления о денежно-кредитной политике
Кембриджское уравнение:
М = kPY
или


где kY желаемый объем реальных кассовых остатков;

фактический объем реальных кассовых остатков.
Согласно представлениям классической школы:
экономика имеет тенденцию к автоматическому поддержанию полной занятости ресурсов и, следовательно, к устойчивому соответствию совокупного выпуска своему потенциальному значению: Y = Y1;
коэффициент предпочтения ликвидности k стабилен, поскольку зависит от платежных традиций общества, изменяющихся крайне медленно.
При увеличении денежной массы объем реальных кассовых остатков на руках у населения М/Р начинает превышать желаемое их значение kY. Избыточные деньги население предъявит в виде дополнительного спроса на товары и услуги.

Но поскольку экономика функционирует на уровне полной занятости ресурсов, то рост совокупного спроса не может быть удовлетворен ростом совокупного предложения ввиду отсутствия свободных ресурсов. Поэтому увеличение совокупного спроса при неизменном объеме совокупного предложения приведет к росту уровня цен, которое будет продолжаться до тех пор, пока реальное значение кассовых остатков не вернется к желаемому уровню.

Противоположный процесс будет происходить при сокращении денежной массы.
Следовательно, изменение денежной массы приводит только к пропорциональному изменению уровня цен, не затрагивая реального объема выпуска.
В терминах классической модели этот вывод означает, что:
экономика характеризуется дихотомией (от греческого «рассечение на две части»);
деньги в такой экономике нейтральны.


Классическая дихотомия положение, гласящее, что величина и динамика показателей реального сектора в экономике не зависят от состояния денежного сектора.
Нейтральность денег экономическая ситуация, в которой реальные значения экономических показателей не зависят от количества денег в обращении.
Таким образом, денежно-кредитная политика способна повлиять только на уровень цен и не способна изменить значения реального совокупного выпуска и занятости. Стимулирующая политика приведет к пропорциональному росту уровня цен, сдерживающая политика к пропорциональному их снижению.
Кейнсианские представления о денежно-кредитной политике

  • При проведении стимулирующей денежно-кредитной политики расширение предложения денег центральным банком приведет к возникновению избыточного предложения денег ( 9.13).


9.13. Графическая интерпретация стимулирующей денежно-кредитной политики в кейнсианской модели
По мнению представителей кейнсианского направления, избыточные деньги население целиком направит на покупку государственных облигаций. При этом спрос на облигации вырастет и при прежней ставке процента

станет избыточным. В результате рыночная цена увеличится, а доходность (номинальная процентная ставка) сократится до уровня i2. Поскольку в кейнсианской модели цены стабильны, то падение номинальной процентной ставки приводит к сокращению реальной процентной ставки на то же значение.

Снижение же реальной процентной ставки по государственным облигациям сократит альтернативные издержки инвестирования и приведет к росту инвестиционного спроса, который, в свою очередь, вызовет мультипликационное расширение объема производства, совокупного дохода и занятости.
Следовательно, в кейнсианской модели экономика не дихотомна и деньги не нейтральны, потому что существует специальный передаточный механизм, через который деньги влияют на реальный сектор.
Передаточный механизм последовательность событий, в результате которых изменение предложения денег изменяет реальные показатели, например, реальный объем совокупного выпуска и занятость ( 9.14).


9.14. Передаточный механизм стимулирующей денежно-кредитной политики в кейнсианском представлении
Не-нейтральность денег экономическая ситуация, в которой изменение количества денег в обращении влияет на реальные значения экономических показателей.
Таким образом, стимулирующая кредитно-денежная политика имеет своим конечным результатом увеличение объема производства, совокупного дохода и занятости.

  • При проведении сдерживающей денежно-кредитной политики сокращение предложения денег центральным банком приведет к возникновению избыточного спроса на деньги ( 9.15).


9.15. Графическая интерпретация сдерживающей денежно-кредитной политики в кейнсианской модели
По мнению представителей кейнсианского направления, при недостатке денег для спекулятивных целей спрос на облигации сократится, и при прежнем уровне процентной ставки

возникнет избыток их предложения. В результате этого рыночная цена облигаций снизится, а их доходность (номинальная процентная ставка) увеличится до уровня

. При стабильном уровне цен на то же значение вырастет и реальная ставка процента. Рост реальной процентной ставки по государственным облигациям увеличивает альтернативные издержки инвестирования и приводит к снижению инвестиционного спроса, которое, в свою очередь, вызовет мультипликационное сокращение объема производства, совокупного дохода и занятости ( 9.16).


9.16. Передаточный механизм сдерживающей денежно-кредитной политики в кейнсианском представлении
Таким образом, сдерживающая кредитно-денежная политика имеет своим конечным результатом снижение объема производства, совокупного дохода и занятости.
Точно так же как и в случае с фискальной политикой, основная задача недискреционной денежно-кредитной политики предотвратить колебания совокупного спроса и дохода , а основная задача дискреционной денежно-кредитной политики устранить негативные последствия этих колебаний.
Дискреционная денежно-кредитная политика должна поэтому иметь антициклическую направленность:
во время спада центральному банку следует проводить стимулирующую политику, способствующую увеличению инвестиционного спроса;
во время подъема центральному банку следует проводить сдерживающую политику с целью сокращения инвестиционного спроса.
Недискреционная денежно-кредитная политика должна быть направлена на поддержание стабильной процентной ставки, поскольку колебания доходности государственных ценных бумаг приводят к колебаниям инвестиционного спроса, а следовательно, и совокупного спроса. Основной причиной колебаний ставки процента служит спрос на деньги, который в кейнсианской модели полагается весьма нестабильным из-за наличия в нем спекулятивной составляющей.

Следовательно, центральный банк должен манипулировать предложением денег так, чтобы нейтрализовать влияние колебаний спроса на деньги на процентную ставку ( 9.17, 9.18).



Содержание раздела