Формы рыночных государственных долговых обязательств:


где М — денежные средства домашних хозяйств, с которых оно начинает месяц.
М/2 — среднее количество денег, хранимых им в течении месяца или спрос на деньги.
РЬ — уровень издержек от каждого посещения банка. Р — число посещений банка за месяц. Следовательно, модель Баумоля-Тобина можно использовать в качестве модели спроса на деньги, так как она рассматривает факторы формирования запаса наличных денежных средств.

Но она может найти и более широкое применение. Предположим, что человек располагает активами как в денежной форме (в наличности и на текущем счете), так и в неденежной (акции и облигации). Первые используются при совершении сделок, но доход приносят незначительный.

Пусть t — разница в доходах по денежным и неденежным активам, a F — расходы по превращению неденежных активов в денежную форму (например, брокерская комиссия). Вопрос об оптимальной частоте привлечения брокера решается аналогично вопросу об оптимальной частоте посещений банка. Модель Баумоля-Тобина описывает формирование запасов денежных средств у экономических агентов и показывает, что спрос на деньги прямо пропорционален уровню расходов Y и обратно пропорционален ставке процента, что адекватно выражается функцией L(i,Y).
3.12. Рынок ценных бумаг
г Функции и инструменты рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг представляет собой часть рынка судных капиталов, где осуществляется эмиссия, купля-продажа ценных бумаг. По существу это — система экономических отношений между теми, кто выпускает и продает ценные бумаги, и теми, кто покупает и становится их владельцами.
Покупка ценной бумаги означает передачу части денежного капитала в ссуду, а сама ценная бумага приобретает форму кредитного документа. Тот, кто продал ценную бумагу, становится временным обладателем заемных средств, которые он может использовать для организации и расширения производственной или коммерческой деятельности; а тот, кто стал ее владельцем, сохранил за собой право на переданный взаймы капитал и получил возможность его возвращения в увеличенном размере.
Экономическая роль рынка ценных бумаг определяется функциями, которые выполняют ценные бумаги в процессе обращения и хозяйственного использования. Прежде всего, с их помощью происходит процесс централизации временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства, их технического перевооружения, для развития торговли, транспорта, сферы услуг. Следует отметить, что эта функция, ее можно назвать инвестиционной, приобретает особое значение в условиях перехода от централизованно управляемой экономической системы, когда распределение материальных и финансовых ресурсов осуществлялось в основном государственными органами, к системе свободных рыночных отношений, когда подавляющая часть предприятий для организации своей деятельности формирует материальные и денежные ресурсы самостоятельно.

Ценные бумаги, выступая в качестве средств инвестирования, используются не только для ликвидации дефицита капитальных вложений и экономического стимулирования деятельности предприятий, но и для создания финансовых условий функционирования объектов рыночной инфраструктуры: банков, бирж, страховых компаний, торговых домов и т.д.
393
mssl
_________Функции и инструменты рынка ценных бумаг_________
С помощью ценных бумаг, выпускаемых в обращение государством, осуществляется покрытие дефицита текущего бюджета, обеспечивается его кассовое исполнение, сглаживаются неравномерности поступления налоговых платежей.
Такая функция рынка ценных бумаг, как перелив капитала, позволяет быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью их концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства и наиболее перспективных регионах для их быстрого хозяйственного развития.
Информационная функция дает возможность инвесторам через ситуацию на рынке ценных бумаг увидеть и почувствовать состояние экономической конъюнктуры в стране, в соответствии с ней сориентироваться и принять оперативные меры для рационального использования своих капиталов.


Деятельность рынка ценных бумаг может снижать инфляционное состояние экономики, переводя часть потребительских доходов на инвестиционные цели, и, тем самым снижая их избыточное давление на потребительский рынок. В общем производственном плане она способствует нормализации пропорций потребления и накопления.
Классификация инструментов рынка бумаг
В соответствии с субъектами отношений формируются два крупнейших класса долговых обязательств — государственные бумаги и облигации предприятий.
По принципу обращаемости государственные облигации подразделяются на рыночные и нерыночные. Первые обращаются на открытом рынке без всяких ограничений. Вторые эмитируются государством только для привлечения средств мелких индивидуальных инвесторов и специальных финансовых институтов.

Такие ценные бумаги не могут быть проданы другим лицам.
Государственные ценные бумаги выпускаются для того, чтобы рыночным способом профинансировать дефицит государственного бюджета. Оформление дефицита государственного бюджета в форме государственного долга, а не путем выпуска в обращение дополнительных порций денег, в известной мере спасает экономику в целом от роста инфляции. Иными словами, выпуск долговых ценных бумаг является наиболее безболезненным способом приведения в равновесие денежной и товарной масс, а следовательно, способом обеспечения стабильности покупательной силы денег. 394
_________Функции и инструменты рынка ценных бумаг_________
Формы рыночных государственных долговых обязательств:
• казначейские векселя;
• среднесрочные казначейские векселя;
• казначейские облигации.
Все три формы рыночных государственных долговых обязательств имеют общую экономическую природу:
• они обслуживают платежный оборот субъектов рыночной экономики, то есть являются инструментами денежного рынка;
• между продавцом и покупателем выражают отношения долга (займа);
• они являются рыночным способом балансирования платежеспособности всех участников хозяйственной жизни, а следовательно, наиболее эффективным способом обеспечения равновесия между денежной и товарной массами.
Кроме государства облигации могут выпускать органы местного самоуправления, предприятия, различные фонды и др. организации.
На современном рынке облигаций представлены следующие виды.
Долгосрочные облигации, действие которых ограничивается определенным сроком (3-5 и более лет), по истечении которого они погашаются по номинальной стоимости, дают право держателю облигации получать доход в виде фиксироваUного процента от нарицательной стоимости.
В России периодически выпускаются трех- и шестимесячные государственные краткосрочные облигации. Для всех видов операций с ними используются безбумажные электронные технологии. Для функционирования рынка краткосроч-j ных облигаций был разработан пакет документов, регулиру-| ющих весь спектр правовых отношений участников, все сто-j роны технологии размещения и погашения облигаций, вторичных торгов, работы депозитария и проведения расчетов.

Эмитентом краткосрочных облигаций является министерство финансов РФ.
В отличие от акций, облигации не предоставляют держателям права участвовать в управлении делами эмитента. Государственные облигации, включая муниципальные, способствуют привлечению средств, необходимых для финансирования бюджетного дефицита, развития городского хозяйства, решения региональных проблем, реализации долгосрочных высокорентабельных коммерческих проектов, а так называемы корпоративные облигации по-
395
tOSi
_________Функции и инструменты рынка ценных бумаг_________
зволяют предприятиям саккумулировать денежные средства для развития и технического перевооружения производства.
Облигационный метод мобилизации финансовых ресурсов обладает рядом преимуществ. Проценты по облигациям, как правило, не превышают процент по банковскому кредиту, а сроки погашения значительно продолжительней. Если же заемщиком выступает государство, налог на доход от облигаций не взимается, а государство — заемщик выступает убедительным гарантом того, что долговые обязательства будут погашены своевременно и качественно.
Таким образом, облигации выступают инструментом денежного рынка.
Вместе с тем, выпуск ценных бумаг может преследовать и другую цель. В этом случае ценные бумаги являются инструментами, обслуживающими движение капитала. Покупатель такой ценной бумаги, хотя и расстается с абсолютной ликвидностью денег, но он приобретает другое свойство денег - быть капиталом, источником потока доходов.

Более того, между продавцом и покупателем такой ценной бумаги складываются уже не отношения долга, а отношения собственности.

Вернее, здесь ценная бумага опосредует перемещение из одних рук в другие собственности на капитал, которая является основанием для присвоения дохода на капитал от его инвестирования в любую из сфер предпринимательства — производственную, коммерческую, финансовую. Иными словами такая ценная бумага обслуживает движение (оборот) капитала с целью максимизации его стоимости.



Содержание раздела