Какова же в действительности стоимость золота?


канадских долларов. Еще более мелкая компания, Candente Resource Corp., разрабатывающая месторождения в Перу и Канаде, имеет рыночную стоимость в размере всего лишь $11 млн. канадских долларов, хотя цена ее акций за год выросла вдвое. По мнению сотрудников компании, успехи индустрии разведки и разработки в целом улучшают перспективы бизнеса золотодобытчиков.

По словам Джоанны Фриз (Joanne Freeze), главного исполнительного директора Candente, такие крупные компании, как Anglogold (AU), Newmont, Placer Dome (PDG), весьма нуждаются в услугах, оказываемых Nevsun, поскольку их собственная активность в сфере изыскательских работ “сократилась до опасно низких уровней”.
Аналитик Джон Кайзер (John Kaiser), чье издание Bottom Fishing Report занимается оценкой сравнительной стоимости изыскательских компаний, на сегодняшний день считает одной из наиболее ценных компанию Eagle Plains Resources, чьи акции торгуются в секции венчурного капитала фондовой биржи Торонто под символом “EPL”. По мнению Кайзера, ресурсы компании, рыночная стоимость которой составляет менее 5 млн. канадских долларов, могут достигать миллиона унций золота высокой пробы на северо-западе Британской Колумбии.
Какова же в действительности стоимость золота? Сообщения о его цене являются наиболее распространенным и широко отслеживаемым типом информации на мировых рынках, и, тем не менее, золото стоит столько, сколько участники рынка готовы давать за него в любой конкретный момент времени. Ценообразование на рынке золота определяется психологическими причинами, которые далеко не исчерпываются его недостаточной распространенностью в природе или огромной физической пользой.

В каком-то смысле цена золота это цена страха.
По словам менеджера одного из хеджевых фондов, стоимость золота определяется просто-напросто тем, что в течение последних 5000 лет оно рассматривалось людьми во всех частях света как способ образования сокровища, и его с большей вероятностью продолжат считать ценностью в будущем, чем бумажные денежные знаки или государственные долговые обязательства. В результате многие крупные покупатели золота, которые держат его в специальных хранилищах или домашних сейфах, видят в нем вовсе не актив, со временем повышающийся в цене, чью доходность можно сравнивать с прогнозной доходностью других видов активов. Вместо этого, владельцы золота рассматривают его как род страхового полиса против политической и экономической неопределенности. Кстати, большая часть золотого запаса США находится в хранилище Форт-Нокса под надзором Казначейства (министерства финансов) страны.

Кроме того, часть федерального золотого запаса содержится в хранилищах монетных дворов Филадельфии и Денвера, а также в хранилищах Вест-Пойнта и государственной палаты в Сан-Франциско.
Интересно, что даже после двухлетнего устойчивого подъема перспективы рынка золота все еще высоко оцениваются некоторыми из скептически настроенных экспертов, таких как Жан-Мари Эвельяр (Jean-Marie Eveillard), управляющий фондом First Eagle SoGen Gold Fund, чистая стоимость активов которого в 2002 году выросла на 107%. Как отметил Эвельяр в одном из интервью, стоимость золота в значительной степени зависит от большей или меньшей степени доверия, испытываемого людьми по отношению к бумажным денежным знакам, а вовсе не от его ценности как сырья.
Эвельяр полагает, что после некоторой коррекции рынок золота стабилизируется, и стратегия формирования портфеля, предполагающая вложение части средств в золото и акции золотодобывающих компаний, будет продолжать привлекать к себе интерес. Повышенного внимания к инвестициям в золото и золотодобывающий сектор он ожидает, в первую очередь, от крупных государственных и корпоративных пенсионных фондов, которые в настоящее время существенно расширяют применение альтернативных инвестиционных методов.
Существует несколько способов стать владельцем золота или, при благоприятных условиях, поучаствовать в “бычьем” рывке “золотого” рынка. Один из них приобрести акции золотодобывающих компаний, не хеджирующих свои операции на рынке, таких как колорадская Newmont Mining (NEM), южноафриканская Harmony Gold Mining (HMY), канадская Goldcorp (GG) и Glamis Gold (GLG), базирующаяся в Неваде. По словам Эвельяра, акции золотодобывающих компаний, как правило, повышаются или падают в цене втрое сильнее в сравнении с соответствующими колебаниями цены физического металла. Если цена золота поднимается на 10% в месяц, котировки этих акций, вероятно, поднимутся на 30%.



Однако при снижении стоимости золота, падение этих акций также может оказаться весьма значительным. Кроме того, инвестор все же покупает бумажные сертификаты, а не реальный драгоценный металл.
Другой способ заключается в покупке слитков у дилера. Недостаток метода в том, что дилер берет себе значительный процент при проведении подобных операций. Можно также покупать у дилера золотые монеты, которые годятся как законное платежное средство, например такие, как “американские орлы”, “австралийские кенгуру”, “китайские панды”, “канадские кленовые листья” и т.п.

Недостаток тот же, что и при покупке золотых слитков: инвестору приходится платить дополнительные деньги за красивый дизайн и удобство.
Еще одним методом является покупка фьючерсных контрактов на золото у брокера товарной биржи. При этом требуется вложение минимального количества собственных средств, поскольку торги по фьючерсам предполагают использование значительной доли заемных средств, и спреды обычно довольно низки. Недостаток состоит в очень высоком уровне риска.
Главная идея сторонников инвестиций на рынке золота состоит в том, что при сохранении нестабильности в политической или экономической областях золото будет представлять собой настоящие деньги, в отличие от “зеленых” бумажек в кошельках. По мнению этих аналитиков, даже в случае успешного разрешения иракского кризиса проблемы в вышеуказанных сферах сохранятся. В частности, геополитическая напряженность будет подогреваться северокорейской проблемой, тогда как мировой экономике еще предстоит пройти период восстановления, и она еще не скоро будет характеризоваться устойчивыми фундаментальными показателями.

По некоторым оценкам, разумная цена, по которой имеет смысл покупать золото, находится в диапазоне $320 - 330 за унцию, т.е. приблизительно той цены, по которой золото торгуется в последние недели.
Говоря о текущей цене, отметим, что в четверг 10 апреля на Нью-Йоркской товарной бирже июньские фьючерсные контракты на золото подскочили на $1,10 и закрылись на уровне $327,30 за унцию. Комментируя этот скачок, аналитик UBS Warburg Джон Рид (John Reade) указал на то, что в краткосрочном периоде тенденции на рынке золота будут находиться в тесной зависимости от динамики валютного и фондового рынков. "Однако после того как внимание инвесторов переместится с военных действий в Ираке на экономическую ситуацию, мы ожидаем нового всплеска интереса к золоту", - подчеркнул Рид. В свою очередь, Мерлин Марр-Джонсон (Merlin Marr-Johnson), аналитик HSBC, аргументирует позитивные прогнозы по рынку золота продолжающимся ослаблением американского доллара.

Он отмечает, что "курс доллара, скорее всего, будет снижаться, и это окажет позитивное влияние на товарные рынки, особенно, на рынок золота".
Таким образом, ряд экспертов ожидает, что после коррекции цен на золото, происходившей на протяжении последних двух месяцев, стоимость "желтого металла" опять будет подниматься, причем золото будет дорожать даже в случае скорого завершения военных действий в Ираке. Свои выводы о перспективности текущих вложений в золото большинство экспертов доказывает тем, что в целях избежания дефляции и повторной рецессии ФРС США неизбежно будет накачивать деньгами банковскую систему страны. Напомним, что новый член совета управляющих ФРС Бен Бернанк (Ben Bernanke) в ноябре прошлого года открыто поддержал эмиссию денег как способ предотвращения потенциальной дефляции.

По мнению аналитиков, ослабление доллара по отношению к ведущим валютам в последние месяцы было вызвано, в том числе, политикой монетарных властей США по увеличению ликвидности банковской системы страны.
С начала года большинство экспертов пересмотрело свои прогнозы по ценам на золото, и эти прогнозы можно назвать умеренно оптимистичными. Оценки на 2003 год, сделанные большинством профессиональных аналитиков, находятся в диапазоне от $330 до $390 за унцию, однако лишь очень немногие поддерживают идею о том, что в 2003-2004 гг. стоимость золота может значительно превысить уровень $400.
По прогнозам аналитиков UBS Warburg, средняя цена на золото составит $353 за унцию в 2003 году и $356 в 2004 году. Среди акций золотодобывающего сектора специалисты UBS Warburg выделяют Goldcorp (GG) и Freeport McMoRan Copper Gold (FCX). Эксперты Deutsche Bank полагают, что средняя цена "желтого металла" в этом году составит около $340 за унцию.

Банк считает геополитические проблемы ответственными за вероятное “бегство” инвесторов в золото и не исключает, что после разрешения конфликта на Ближнем Востоке фактором политической нестабильности станет Северная Корея.
Барри Купер (Barry Cooper), аналитик из CIBC World Markets в Торонто, еще в начале января указал, что цены на золото заставят аналитиков пересмотреть свои прогнозы по прибылям компаний в сторону повышения, что приведет к росту интереса со стороны инвесторов, только и ожидающих сообщений подобного рода. Позже Купер заявил, что его прогноз по средней цене золота в 2003 году составляет $350. Он отметил, что не готов повысить этот прогноз, несмотря на большое искушение, поскольку считает возможным временный откат назад до уровней $330-$335 и не хочет вводить инвесторов в заблуждение. В январе он заявил, что предпочитает подождать, пока такой откат произойдет, и уже затем поднять прогнозную планку.

Часть прогноза Купера, связанная с коррекцией рынка золота, уже оправдалась. Однако при этом влияние некоторых факторов, определявших динамику цен на золото в начале года, снизилось, а их место заняли другие.
По мнению Тода Халтмена (Todd Hultman), президента Dailyfutures.com поставщика информации по товарным рынкам, несмотря на недавний откат, в долгосрочном периоде на рынке золота будет сохраняться повышательная тенденция. Он указывает на пять факторов, которые будут поддерживать цены на золото в обозримом будущем, а именно, консолидация в отрасли, низкие процентные ставки, экономическая нестабильность, растущие государственные расходы, ослабленный доллар. Халтмен полагает, что в течение двух лет цена золота может достичь $400 за унцию.
Однако следует иметь в виду, что остается немало аналитиков, придерживающихся несколько иных взглядов на перспективы рынка золота. В частности Джон Персон (John Person), руководитель аналитического департамента в Infinity Brokerage Services, полагает, что фактор, стимулировавший в январе рост июньских фьючерсных контрактов до $380 за унцию, а именно, геополитическая нестабильность на фоне приближавшейся войны в Ираке, к настоящему времени в значительной степени потерял свою силу. Вместо этого, рынок ценных металлов начал фокусировать свое внимание на таких обстоятельствах, как послевоенное восстановление Ирака, укрепление экономической конъюнктуры в США и перспективы улучшения ситуации на американском фондовом рынке.

Это, по мнению Персона, вовсе не является стимулирующим фактором для рынка золота. Тем не менее, он указывает, что перспективы американской валюты пока остаются неопределенными, тогда как именно стоимость доллара является определяющей для стоимости золота.
Весьма интересный метод прогнозирования ситуации на рынке золота использует Джеймс Терк (James Turk), редактор издания Freemarket Gold Money Report и основатель GoldMoney.com - системы транзакций, в которой граммы золота используются как средство платежа. Терк рассчитывает индекс, называемый им “индексом страха”, делая это путем умножения объема золотых резервов США на цену золота и деления полученного числа на денежный агрегат М3. В общем и целом “индекс страха” является индикатором степени недоверия большинства инвесторов к золоту и избытка доверия к бумажным денежным знакам, печатаемым ФРС.
В конце декабря 2002 года значение индекса находилось на уровне 1,06, что является историческим минимумом с 1971 года, когда США отказались от обмена долларов на золото по цене $35 за унцию, и началось крушение Бреттон-Вудской валютной системы. По словам Терка, это означает, что 1,06% доллара поддерживается федеральными золотыми резервами, а 98,94% - долговыми обязательствами. Это приводит эксперта к выводу, что самым мощным “пузырем” являются не котировки акций или цены на жилье, а стоимость доллара.

По словам Терка, “сигнал о покупке” для золота появляется, когда “индекс страха” превышает свое 21-месячное скользящее среднее, и значение этого среднего показывает рост. Эксперт убежден, что в настоящее время тенденция для доллара остается понижательной, а для золота и акций золотодобывающих компаний, напротив, повышательной.
В заключении стоит упомянуть о том, что в конце апреля в Лас-Вегасе пройдет следующая отраслевая конференция. Как ожидается, на ней будут присутствовать представители более 100 компаний золотодобывающей индустрии. Одной из ключевых тем конференции станут перспективы рынка золота с учетом изменившихся факторов, определяющих стоимость "желтого металла".



Содержание раздела