Общее описание клиринга и расчетов

Этап клиринга включает в себя несколько последовательных последовательных процедур (или под этапов).

Первой процедурой является анализ итоговых сверенных документов подлинность и правильность оформления. Если сверка завершается  формированием компьютерных файлов, то клиринг начинается с проверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации.

Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм,  которые подлежат переводу, и количества ценных бумаг, которые должны быть поставлены по итогам сделки. Так, помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу также уплате могут подлежать налог на операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Может также применяться взаимозачет встречных требований, которые возникли по разным сделкам и должны быть исполнены одновременно.

Необходимо отметить, что в момент заключения сделки купли-продажи ценных бумаг обе стороны приобретают как права, так и обязанности Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму.

Таким образом, как продавец, так и покупатель становятся друг по отношению к другу одновременно и кредиторами, и должниками. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Пока же на этапе клиринга производится четкое определение и вычисление их взаимных требований и обязательств.

Процедура вычислений — самая важная во всем этапе клиринга. Существует множество способов расчета сумм и количеств ценных бумаг, подлежащих уплате и поставке. Основным фактором, определяющим конкретный способ и процедуру вычислений, является избранный способ организации взаимозачета встречных требований.

В ряде систем, особенно на внебиржевом рынке, не производится никакого встречного зачета требований. Каждая сделка исполняется отдельно от других сделок в полном соответствии с теми параметрами, с которыми она была заключена. В этом случае на этапе клиринга для продавца по каждой конкретной сделке производится вычисление количества ценных бумаг, которое он должен поставить, и суммы денежных средств, причитающихся ему, за минусом различных сборов и налогов. Для покупателя по каждой отдельной сделке рассчитываются количество причитающихся ему ценных бумаг и сумма денежных средств, которую он должен уплатить контрагенту, плюс различные налоги и сборы. Особой трудности таки вычисления не представляют.

Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачет. Взаимозачет встречных требований практикуется на большинстве современных бирж. Его цель — снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, заключаемым членами той или иной биржи.

Биржевой оборот крупных бирж составляет многие десятки тысяч сделок в день; десятки миллионов ценных бумаг продаются и покупаются течение одной биржевой сессии. Если эти сделки исполнять «один к одному», то с таким документооборотом с трудом бы справлялись биржи и обслуживающие их клиринговые организации.

Таким образом, взаимозачет применяется для того, чтобы снизить количество и упростить алгоритм осуществления платежных операции по итогам биржевых торгов. Вместе с тем взаимозачет подчас довольно резко усложняет  процедуру клиринга. Однако затраты участников на организацию и поддержание функционирования централизованной клиринговой системы оказываются меньше по сравнению с их возможными накладными расходами на  раздельное осуществление платежей и поставок по каждой конкретной сделке.

 Взаимозачет может быть двусторонним и многосторонним.

Двусторонний взаимозачет применяется достаточно редко — главным образом на внебиржевом рынке в отношениях между старыми, доверяющими друг другу деловыми партнерами, а также на небольших фондовых биржах с малым количеством участников и небольшим оборотом. При таком методе взаимозачета на этапе клиринга производится попарное (по каждой паре контрагентов) вычитание требований одного контрагента из требований другого до тех пор, пока после включения в расчет всех сделок установленного периода не определится чистое сальдо задолженности одного контрагента другому. Такое вычисление может производиться как по денежным средствам, так и по ценным бумагам (по каждому виду ценных бумаг отдельно). Следует отметить, однако, что не всегда на одном и том же рынке метод денежного взаимозачета может совпадать с методом взаимозачета по ценным бумагам. Это определяется тем, каким способом и через какую систему предполагается в дальнейшем производить финальный платеж или поставку ценных бумаг.

Общее описание клиринга и расчетов 5
К концу всей процедуры сделки каждый из участников должен исполнить свои обязательства и удовлетворить свои требования. Если применяется взаимозачет, то удовлетворение многих «встречных» требовани...
Общее описание клиринга и расчетов 6
Метод «новейшн» более удобен, так как у каждого участника на этапе исполнения сделок оказывается только один контрагент - клиринговая организация, в пользу которой надо перечислить сумму задолженн...
Общее описание клиринга и расчетов 7
Чем длиннее срок между датой заключения сделки и датой ее исполнения, тем большему риску подвергаются участники сделки. Если один из участников, имевший устойчивое финансовое состояние в момент за...
Организация денежных расчетов и поставки ценных бумаг
Организация денежных расчетов Любая национальная система денежных расчетов обслуживает весь платежный оборот той или иной страны. Денежные расчеты по операции с ценными бумагами — только часть вып...
Организация денежных расчетов 2
Успех в нейтрализации этого недостатка зависит от того, какой способ взаимодействия установлен между специализированной расчетной и национальной системами расчетов. Если речь идет о системе, котор...
Организация поставки ценных бумаг
Возможны два способа поставки ценных бумаг по итогам сделки путем: • передачи сертификатов ценных бумаг из рук прежнего владельца в руки нового владельца; • перевода этих ценных бумаг со счета отв...
Особенности клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов
Главные особенности расчетно-клирингового процесса на рынке фьючерсных контрактов заключаются в следующем. Во-первых, расчетная палата становится стороной каждого заключенного и зарегистрированног...
Особенности клиринга и расчетов на рынке фьючерсных контрактов 2
Расчетно-клиринговый процесс на рынке фьючерсных контрактов включает следующие главные этапы (рис. 19.3); 1—регистрацию сделки; 2—проведение всех расчетов по марже; 3—извещение членов расчетной па...
Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке
Рассмотрим специфические риски, которые возникают в связи с той или иной конструкцией системы клиринга и исполнения сделок, безотносительно к типу и характеру самих финансовых инструментов. Сущест...
Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке 2
Итак, пострадавшая сторона несет дополнительные расходы по привлечению средств для решения временных проблем со своей ликвидностью, а также дополнительные накладные расходы по совершению компенсир...
Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке 3
Применяются следующие способы контроля и минимизации неустраняемых рисков, конкретные комбинации в применении которых зависят от особенностей того или иного рынка. • Во-первых, фондовые биржи, осо...
Риски при клиринге и расчетах на фондовом рынке 4
Вышеперечисленные механизмы контроля и управления рисками могут применяться на различных рынках в разных сочетаниях вместе и по одному. Каждый сегмент национального фондового рынка, каждая фондова...
Перспективы развития систем клиринга и расчетов
Задачами дальнейшего развития клиринговых систем на рынке ценных бумаг являются следующие: • сокращение затрат на операции клиринга и расчетов, приходящихся на одну сделку (или сдерживание их рост...
Перспективы развития систем клиринга и расчетов 2
Сверку биржевых сделок, как правило, выполняет сама биржа. Однако в ряде случае организация сверки поручается клиринговой организации, обслуживающей соответствующую биржу. Сверка внебиржевых сдело...
Фундаментальный и технический анализ инвестиционных свойств ценных бумаг
Как проанализировать все многообразие изменяющихся и зачастую неожиданно возникающих причин, прямо или косвенно влияющих на установление биржевых курсов? Ответ на этот и многие другие вопросы можн...
Фундаментальный и технический анализ 2
Технический анализ, напротив, предполагает, что все бесчисленные фундаментальные причины суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основное положение, являющееся основой технического анали...
Фундаментальный и технический анализ 3
Допустим, фундаментальный аналитик выясняет, завышена или занижена рыночная стоимость акций данной компании по сравнению с их «внутренней» или «действительной» стоимостью. На основании задачи анал...
Фундаментальный и технический анализ 4
Итак, конъюнктура рынка находится под влиянием спроса: притока и оттока (движения) капитала на фондовом рынке. Фундаментальный макроэкономический анализ изучает влияние факторов на этот процесс. О...
Фундаментальный и технический анализ 5
Большинство аналитиков полагает, что наиболее существенным является получение информации по следующим вопросам: • Чем занимается компания? • Каков доход на акции компании? • Каков дивиденд выплачи...
Фундаментальный и технический анализ 6
Метод оценки капитализации доходов предусматривает два этапа: • оценку будущих доходов; • выбор нормы капитализации для использования в оценке. Обычно аналитик основывает оценку будущих доходов ко...
Фундаментальный и технический анализ 7
Наиболее часто применяются следующие коэффициенты: коэффициент р/е — natio определяется как отношение курсовой стоимости акции к величине чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию; коэфф...
Рейтинг ценных бумаг
Рейтинг — это мнение, суждение эксперта: об объективных показателях рынка; относительно вероятности оплаты основной суммы долга и процента; о качестве той или иной фондовой ценности. Создание рейт...
Рейтинг ценных бумаг 2
Таблица 20.1 РЕЙТИНГ ЦЕННЫХ БУМАГ «Стандард энд Пурз» «...
Рейтинг ценных бумаг 3
В данной таблице отражено ранжирование облигаций в зависимости от степени кредитоспособности их эмитентов. «ААА» — Американская арбитражная ассоциация — означает очень высокую степень кредитоспосо...
Рейтинг ценных бумаг 4
Говоря об интересах, возникающих в связи с рейтинговым процессом, нельзя не упомянуть и структуры, занимающиеся фондовым рынком: государственные и саморегулирующие организации. Как известно, прозр...
Рейтинг ценных бумаг 5
Независимый рейтинг (рис. 20.2) оценивает возможности страны по возврату долга в национальный или иностранной валютах. При этом необходимо учитывать, что рейтинг — это не формула, а качественная и...
Рейтинг ценных бумаг 6
Третий блок оценки экономического риска — анализ состояния денежной системы уровня инфляции, независимости банковской системы от правительства. Экономические риски связаны и с состоянием платежног...
Рейтинг ценных бумаг 7
Взаимосвязь финансового риска и бизнес-риска рассматривается на рис. 20.4. Корпоративный рейтинг, базой которого является анализ финансово-экономического положения эмитента, применяется при оценке...
Рейтинг ценных бумаг 8
На первом этапе рейтингового процесса обосновывается набор показателей, используемых для оценки деятельности акционерных компаний. В странах развитого фондового рынка оценка, как правило, основыва...
Рейтинг ценных бумаг 9
В ТРЕТЬЮ ГРУППУ включены показатели, показывающие производственный потенциал предприятия; состав и структуру имущества акционерной компании и источники его финансирования. Основным показателем явл...
Виды рисков на рынке ценных бумаг
Инвестирование на рынке ценных бумаг не может не сопровождаться риском. Интуитивно каждый понимает под риском некую вероятность отклонения событий от среднего ожидаемого результата, и это верно. О...
Виды рисков 2
В качестве допустимого риска можно принять угрозу потери части прибыли от предпринимательской деятельности на фондовом рынке. Критический риск сопряжен не только с потерей прибыли, но и потерей ча...
Виды рисков 3
Следует отметить, что риски переплетаются, концентрируясь в какой-либо ценной бумаге или в действиях операторов рынка. Поэтому важно установить составляющие двух видов инвестиционного риска. Рассм...
Виды рисков 4
Системный (недиверсифицируемый) риск связан с рынком, на котором работает оператор. Поскольку отечественный рынок ценных бумаг пока еще не позволяет большинству его участников работать в режиме ме...
Виды рисков 5
Бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса. Этот риск на уровне отдельно взятой фирмы оценивается при экспертн...
Виды рисков 6
При проведении исследований на уровне отдельных фирм крупнейшие рейтинговые агентства ориентируются на следующие показатели в расчете на одну акцию: продажа (оборот), общий доход, амортизация, упл...
Виды рисков 7
Промышленный риск представляет собой риск, при котором различные компании, конкурирующие между собой с целью изыскания новых рынков сбыта для однородных товаров, при завоевании рынка затрачивают д...
Виды рисков 8
В качестве исходной информации используются объем продажи, доходы, дивиденды, социологические исследования по инновации на предприятиях данной индустрии. Для инвестора наиболее благоприятным являе...
Виды рисков 9
Ранее были перечислены далеко не все виды риска, возникающие при финансовых инвестициях на фондовом рынке. Кроме вышеприведенной классификации риска существуют и иные классификаторы. Например, счи...
Виды рисков 10
Вариационный риск подразделяется на систематический и несистематический. Систематический связан с общерыночными колебаниями цен и доходности. Несистематический отражает изменчивость доходности дан...
Общее понятие об индексах на рынке ценных бумаг
История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу начал рассчитывать средний...
Общее понятие об индексах 2
Глобализация и интернализация фондового пространства на мировом рынке ценных бумаг проходит активнее, чем, к примеру, на товарных рынках. Сегодня инвестиционный процесс не имеет тех границ, которы...
Общее понятие об индексах 3
Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов: • метод средней арифметической простой; • метод средней геометрической; • метод средне...
Российские фондовые индексы
В настоящее время формируется отечественная школа обработки фондовой информации с учетом российской специфики. Перечислим основные российские фондовые индексы. а) индекс «Скейт-пресс». Он имеет са...
Российские фондовые индексы 2
б) фондовые индексы «АКМ». Их принцип расчетов основан на соотнесении суммарной капитализации составляющих. Индексы «АКМ» рассчитываются с сентября 1993 г. и сегодня представлены семейством индекс...
Российские фондовые индексы 3
г) фондовый индекс журнала «Коммерсант». Он является средневзвешенным арифметическим. В него входят 17 российских приватизированных предприятий разных отраслей промышленности. Сами разработчики та...
Российские фондовые индексы 4
Цена акции устанавливается в долларах США. Если оператор рынка устанавливает цену в рублях, то при построении индекса она пересчитывается в долларах США по курсу ММВБ на соответствующий день. Для...
Российские фондовые индексы 5
Список эмитентов, акции которых включены в расчет индекса, полностью совпадает со списком эмитентов, по которым в РТС выставляютс твердые двусторонние котировки согласно решениям ПАУФОР. Решение Т...
Российские фондовые индексы 6
Отметим, что все эти ситуации затрагивают только погашаемые облигации и бумаги, размещенные на аукционе. Для других выпусков условно можно считать, что аукцион — это вторичные торги, на которых це...
Понятие портфеля ценных бумаг и принципы его формирования
В сложившейся мировой практике фондового рынка под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный о...
Понятие портфеля ценных бумаг 2
Итак, тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при пом...
Понятие портфеля ценных бумаг 3
Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода. Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля — рост капитальной...
Понятие портфеля ценных бумаг 4
Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делятся на консервативный, умеренно-агре...
Понятие портфеля ценных бумаг 5
Таблица 23.1 СВЯЗЬ МЕЖДУ ТИПОМ ИНВЕСТОРА И ТИПОМ ПОРТФЕЛЯ Тип инвестора...
Понятие портфеля ценных бумаг 6
Портфели денежного рынка — это разновидность портфелей, которые ставят своей целью полное сохранение капитала. В состав портфеля включается преимущественно денежная наличность или быстро реализуем...
Понятие портфеля ценных бумаг 7
В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей ценных бумаг включаются ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели, например конвертируемые портфели. Они состоят из конвертиру...
Управление портфелем ценных бумаг
Рынок ценных бумаг изменчив. Для того чтобы состав портфеля и его структура соответствовали типу портфеля, необходимо его управление. Под управлением портфелем понимается применение к совокупности...
Управление портфелем ценных бумаг 2
Мониторинг представляет собой базу для прогнозирования размера возможных доходов от инвестиционных средств и интенсификации операций с ценными бумагами. Менеджер, занимающийся активным управлением...
Управление портфелем ценных бумаг 3
Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении портфеля, состоящего из низкорискованных ценных бумаг, а их на отечественном рынке немного. Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгоср...
Модели выбора оптимального портфеля ценных бумаг
Основную проблему, которую необходимо решать при формировании портфеля ценных бумаг, составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям (напр...
Модель марковитца
Основная идея модели Марковитца заключается в том, чтобы статистически рассматривать будущий доход, приносимый финансовым инструментом, как случайную переменную, т.е. доходы по отдельным инвестици...
Модель марковитца 2
В модели Марковитца для измерения риска вместо среднеквадратичного отклонения используется дисперсия Di, равная квадрату si, так как этот показатель имеет преимущества по технике расчетов. Инвесто...
Модель марковитца 3
Рассматривая теоретически предельный случай, при котором в портфель можно включать бесконечное количество ценных бумаг, дисперсия асимптотически будет приближаться к среднему значению ковариации С...
Модель марковитца 4
Итак, Марковитц разработал очень важное для современной теории портфеля ценных бумаг положение, которое гласит: совокупный риск портфеля можно разложить на две составные части. С одной стороны, эт...
Модель марковитца 5
Рис. 23.5. Недопустимые, допустимые и эффективные портфели С методологической точки зрения модель Марковитца можно определить как практически-нормативную, что, конечно, не означает навязывание инв...
Индексная модель шарпа.
Как следует из модели Марковитца, задавать распределение доходов отдельных ценных бумаг не требуется. Достаточно определить только величины, характеризующие это распределение: математическое ожида...
Модель выравненной цены (arbitrageprais — theorie — modell apt).
Целью арбитражных стратегий является использование различий в цене на ценные бумаги одного или родственного типа на различных рынках или сегментов рынков с целью получения прибыли (как правило без...
Модель выравненной цены 2
Предположим для конкретной акции заданы следующие показатели чувствительности: B1 = l,5; b2 = 0,5; b3 = 2,0. Ожидаемый доход, зависимый от факторов, составляет: E1 = 8%; Е2 = 10%; Е3 == 9%; безрис...

Производный инструмент –деривативы -содержание книг


Деривативы курс для начинающих
Эта книга –великолепное учебное пособие для начинающих изучение производных финансовых инструментов (форвардов, фьючерсов, опционов, свопов). Деривативы лежат в основе множества торговых стратегий и, хотя они существуют очень давно, область их применения продолжает расширятся по мере развития финансовых рынков. Одни производные инструменты предельно просты, другие же- очень сложные, однако в любом случае для их эффективного применения необходимо четко понимать связанные с ними риски и выгоды.

Валютно-финансовые деривативы
Ключевым словом, отражавшим состояние финансовых рынков в 1980-х годах, стало слово «глобализация»: инвестирование превратилось в действительно международное. Мощный импульс развитию валютного и фондового международных рынков дали такие факторы, как окончание (в 1970-х годах) эпохи фиксированных валютных курсов, ослабление государственного регулирования в финансовой сфере, продолжающийся быстрый рост международной торговли товарами и услугами, усиление мощи ТНК, достижение нового уровня в компьютерной и телекоммуникационной технологии и другие процессы.