Процесс наращения инвестированной стоимости


Это положение связано с тем, что стоимость, не пущенная в оборот, обесценивается. Процесс, в котором известны инвестируемая сумма и процентная ставка, известен как наращение [13, с.158], а процесс, в котором известны возвращаемая сумма и темп ее снижения (дисконтная ставка) – дисконтирование.
Процесс наращения инвестированной стоимости описывается формулой
Fn = P (1 + r)n , (3.6)
где Fn – величина инвестированного капитала через n лет;
Р – инвестируемая стоимость;
r - ставка процента в десятичных дробях;*
n - количество лет (или оборотов капитала).
Множитель (1 + r)n показывает, чему будет равна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r.
Формула, показывающая сегодняшнюю стоимость (Р) предполагаемого через n лет дохода (Fn ) будет иметь вид:
Р =

, (3.7)
где Р – текущая (приведенная) стоимость, т.е. оценка Fn с позиции текущего момента;
Fn – доход планируемый к получению в n году;
к - коэффициент дисконтирования.
Например, инвестированная на 6 лет (при годовой ставке 12%) сумма в 20 руб. к концу периода составит: F6 = 20+(1+0,12)6 = 39,48 руб.
Если же планируемый через 6 лет доход по инвестиционному проекту составит 39,48 руб., то его текущая стоимость может быть оценена в 20 руб.

= 20 руб.
Ситуация, когда поступления по годам варьируются, является более распространенной. В этом случае, суммарная величина потоков в конце периода может быть исчислена по формуле:
FV =

, (3.8)
где FV – суммарная величина всех денежных потоков;
F1, …, Fn – денежные потоки по годам.
С позиции текущего момента, все элементы потока могут быть приведены к одному моменту и суммированы.

РV =

, (3.9)
PV – суммарная величина всех приведенных денежных потоков.
Например, планируется три направления инвестиций при ставке 12%: первое – на 1 год в сумме 20 руб., второе на 2 года в сумме 30 руб., третье на 3 года в сумме на 50 руб. Совокупный денежный поток от всех инвестиций составит:
FV = 20(1+12%)1 + 30(1+12%)2 + 50(1+12%)3 = 130,28 руб.
Обратная ситуация. Доходы от инвестиционного проекта распределились следующим образом: в первый год – 22,40 руб.; во второй – 37,63 руб.; в третий – 70,25 руб. Тогда приведенный совокупный поток можно рассчитать
PV =

+

+

= 20 + 30 + 50 = 100 руб.
В этом случае суммарная величина дохода от инвестиционного проекта (130,28 руб.) на сегодняшний момент может быть оценена в 100 рублей.
Если необходимо рассчитать абсолютный результат осуществленных инвестиций, то рассчитывают чистый приведенный доход [31, с.165], под которым понимается разность дисконтированных на один момент времени показателей дохода и капиталовложений, или, если доходы и вложения представлены в виде потока платежей, то в виде современной величины этого потока.
Например, оценим эффективность двух инвестиционных проектов (при ставке дисконтирования 12%), которые характеризуются следующими по годам потоками платежей.
Таблица 3.5.
Распределение потоков платежей по инвестиционным проектам


Годы
Проект
1
2
3
4
5
6
7
А (руб.)
-10
-15
5
15
20
20
-
Б (руб.)
-20
-5
5
10
10
20
20


Без учета времени эффект по проекту Б выше, чем по проекту А:
А – 35 руб. (5+15+20+20-10-15)
Б – 40 руб. (5+10+10+20+20-20-5).
Чистый приведенный доход составит:
А=

+

+

+

+

+

=13,68 руб.

Б =

+

+

+

+

+

+

= 12,92 руб.,
т.е. с учетом дисконтирования более доходным окажется проект А.
Другой важный фактор, который необходимо учитывать при использовании финансовых ресурсов – обесценение денег или инфляцию. В таком случае, номинальный (т.е. применяемый в условиях инфляции) коэффициент дисконтирования* может быть рассчитан следующим образом:
p = r + i, (3.10)
где p – номинальный коэффициент дисконтирования;
r - обычный коэффициент дисконтирования;
i – индекс инфляции.
Таким образом, учет временного аспекта функционирования и инфляционного обесценения финансовых ресурсов позволяет не просто оценить эффективность их использования, но и рассчитать их чистую эффективность и ответить на вопрос о том, сколько стоит сегодня доход, полученный в будущем. Подобный подход позволяет связать воедино этап вложения сформированных ресурсов и этап получения дохода от их использования, будь то производственная сфера или финансовая сфера их функционирования.

Вместе с тем, вполне очевидна решающая роль менеджмента в этом процессе, который во многом определяется типом управляющего. И именно от того, какими ментальными особенностями наделен управляющий, во многом зависит организация финансовой работы на предприятии, финансовая политика, а, значит, и будущие проблемы. Очевидно, что предупредить многие проблемы поможет тестирование на предмет определения типа менеджера и его соответствия целям предприятия.

Следует помнить также, что процесс управления – это, прежде всего, процесс творческий и иногда важна не правильность ответа, а его адекватность сегодняшней ситуации [27, с. 66].


3. Бюджетирование как механизм рациональной
организации финансовых ресурсов

Система финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта относится к управляемым и, как объект управленческого труда может быть охарактеризовано прежде всего как высокоорганизованная. Механизмом подобной рациональной организации системы финансовых ресурсов предприятия является бюджетирование – т.е. процесс составления и исполнения бюджетов финансовых ресурсов для достижения целей предприятия.
Следует отметить, что бюджетирование, как специальный метод финансового регулирования, является элементом организации финансовой работы в высокоразвитых экономических странах. Например, в США широкое распространение в практике крупнейших компаний получила система планирование – программирование – бюджетирование.
По существу, бюджетирование является механизмом реализации системного подхода (с присущими ему ранее рассмотренными принципами системности, см. п. 2.1.) в практике организации финансовых ресурсов компании. И здесь нет ничего удивительного, т.к. усложненность экономических связей (п. 2.3.) обуславливает и необходимость системного рассмотрения, что позволяет комплексно учитывать происходящие во внешней среде изменения, характер их влияния на систему ресурсов.

Кроме того, бюджетирование позволяет в полном объеме реализовать все фазы управленческого цикла и стадии воспроизводственного процесса финансовых ресурсов (см. п. 2.2.).
Необходимо отметить, что и система целей (план), и комплекс практических мер по их реализации (программа), и финансовые балансы, сметы, результаты (бюджет) были известны российской практике хозяйствования. Однако, в комплексе они использовались недостаточно, а отсутствие системности снижало их эффективность.
Выход на мировые стандарты в области финансовоKо управления предполагает и адекватную форму организации финансовых ресурсов предприятия, органично интегрированную с производственно-хозяйственной деятельностью и перспективами развития. В этой связи, бюджет – как инструмент менеджмента, который позволяет не только наглядно отобразить состояние системы финансовых ресурсов предприятия, но и спланировать их поступление и расходование, оценить эффективность использования, безусловно, имеет хорошие перспективы применения, т.к. позволяет руководству оптимально организовать движение финансовых ресурсов для достижения поставленных целей.
Вполне очевидно, что составление и исполнение бюджетов предприятия неразрывно связано с его производственной деятельностью, которая в рыночных условиях осуществляется в соответствии с бизнес-планом, заключительными разделами которого являются финансовый план и стратегия финансирования [41, с. 170; 31, с. 308]. Содержание финансового плана включает: прогноз объемов реализации, баланс денежных поступлений и расходов, таблицу доходов и затрат, баланс активов и пассивов, расчет достижения безубыточности. Содержание стратегии финансирования предполагает определение величины и источников получения ресурсов и обоснование возврата средств и получения доходов.
Максимальный временной горизонт в бизнес-планировании, как правило, устанавливается на уровне 5 лет. Изменение в экономической конъюнктуре, усложненность финансово-кредитных взаимоотношений не позволяют при более длительном интервале планирования обеспечить желаемую достоверность результатов. Кроме того, ранее отмечалось, что именно за такой период в экономически развитых странах происходят существенные технологические изменения и замена активной части основных фондов.

Безусловно, теоретически возможно спланировать деятельность предприятия и на более длительный срок, однако реальность таких планов будет небезупречна. Изменение периода планирования предполагает и различную степень детализации планов.
Итак, исходным моментом в финансовом планировании является выработка и постановка цели на перспективу. Коль скоро система финансовых ресурсов служит реализации производственных целей предприятия, то она предполагает стоимостное выражение происходящих изменений. Т.е. финансовые службы должны ответить на вопрос: как будет выглядеть система финансовых ресурсов предприятия через определенный промежуток времени, для достижения цели предприятия.



Содержание  Назад  Вперед