Кейнсианская функция автономных инвестиций


/••=/, (Л*-U.
где / — предельная склонность к инвестированию, которая показывает, на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала и текущей ставкой процента на единицу.
Графически эту функцию изображают следующим образом (см. рис.). Так выводится кейнсианская функция автономных инвестиций: /"=/" (R*, i).
Инвестиции(валовые и чистые)
R*-i
/(О
Кейнсианская функция автономных инвестиций
tga = П
Неоклассическая функция автономных инвестиций. Неоклассики используют другую цепь логических рассуждений. Предприниматели прибегают к инвестициям для того, чтобы довести объем имеющегося у них капитала до оптимальных
290
размеров. Зависимость объема инвестиций от размера функционирующего капитала можно представить формулой:
1*=Р(К*-К,);0Р1, (1)
где/" — объем автономных инвестиций в период t; К— объем капитала, существующий на начало периода t; К* — оптимальный объем капитала; /? — коэффициент, характеризующий меру приближения существующего объема капитала к оптимальному за период t.
В свою очередь, размер оптимального капитала зависит, с одной стороны, от предельной производительности капитала — г, с другой, — от ставки ссудного процента — L
Если при данной ставке процента растет предельная производительность капитала вследствие технического прогресса или большего применения труда, то К* тоже увеличивается. Следовательно, оптимальный размер капитала является функцией двух переменных:
А* = А*(г Л
Так как объем капитала, действующего на начало периода, задан, то из формулы (1) следует /* =
\ /
Различия между кейнсианской и неоклассической функциями автономных инвестиций проистекают из различий г и R*. Предельная производительность капитала (г) характеризует используемую технологию производства и в этом смысле является объективным параметром. Предельная эффективность капитала — категория субъективная, в ее основе лежат ожидания инвестора относительно будущих цен, затрат и объемов спроса.

Поэтому при внешней схожести обеих рассмотренных функций в кейнсианской концепции решающим фактором при определении объема инвестиций является пессимизм или оптимизм инвестора (значение показателя R*), а в неоклассических моделях при данной технике — ставка процента (i). Иначе говоря, кейнсианская функция инвестиций имеет меньшую эластичность по ставке процента, чем неоклассическая функция инвестиций.
Г 'I
10*
q - теория инвестиций Тобина
f q - теория инвестиций Тобина
я______________________
Американский экономист Джеймс Тобин, в 1982 г. получивший Нобелевскую премию по экономике, предложил свою модель динамики инвестиций, основанную на идее издержек регулирования. Исходя из моделей равновесия активов в комбинации с анализом движения запасов ценных бумаг, он выдвинул новую концепцию фактора q — коэффициента, который выражает отношение рыночной стоимости физических активов к затратам на их замещение. Его эмпирические исследования коэффициента q показали важность влияния положения на фондовом рынке на частные инвестиции.
Q-теория инвестиций Тобина исходит из того, что стоимость фирмы на фондовом рынке помогает измерить разрыв между существующим (К) и желаемым размером капитала (#*+!).
Переменная q определяется как отношение стоимости фирмы на фондовом рынке к восстановительной стоимости ее основного капитала. Понятие восстановительной стоимости капитала представляет собой издержки замещения капитала, на которые пришлось бы пойти при приобретении предприятия и оборудования фирмы на рынке продукции.
Если фирма стоит 150 млн. долл. на фондовом рынке, а ее восстановительная стоимость составляет 100 млн. долл., то q будет равно 1,5. Таким образом, q характеризует стоимость приобретения фирмы на финансовом рынке в сравнении со стоимостью покупки ее капитала на рынке продукции.
Если: q 1, тогда К*+1Ж,
поэтому инвестиции должны быть значительными;
q 1, тогда К*+КК,
поэтому инвестиции должны быть небольшими.
Очевидно, что стоимость фирмы на фондовом рынке V равна дисконтированной стоимости дивидендов, выплаченных фирмой. Значит, дисконтированная стоимость дивидендов на единицу капитала составляет V/K. Если восстановительная стоимость капитала фирмы равна К, тогда V/K, по определению, будет g-стоимостью фирмы.


Предположим, основной капитал неизменен, то есть величина МРК постоянна, а норма амортизации составляет d.
292
В этом случае в каждом периоде дивиденды на единицу капитала равны (МРК - d), а значение q равно:
_ (MPK-d) (MPK-d) (MPK-d) q = (l + rj + (l + rj + (l + rj + В случае, когда МРК остается неизменным в каждом из будущих периодов, выражение для q можно переписать в виде:
= (MPK-d) г
Очевидно, что в последующих периодах q будет больше 1, если МРК (г + d), и меньше 1, если МРК (г + d)..
Если q I, то (МРК - d) г или МРК (d + г).
Если q 1, то МРК (d + г).
А теперь сравним q и (К*+1 - К). Когда основной капитал находится на желаемом уровне, то МРК = (г + d). Если К К*, то МРК (r + d).
Текущий уровень инвестиций может зависеть скорее от текущего, чем от постоянного, дохода, если фирма ограничена в денежных средствах. То же самое относится к фирме, сталкивающейся с рационированием кредитов, — величина инвестиционных расходов может зависеть скорее от текущего потока наличности, чем от дисконтированной предельной производительности капитала.
Рационирование кредитов обусловлено двумя важнейшими причинами:
• неравновесными процентными ставками, когда государственные органы устанавливают для кредитных учреждений предельные уровни ставки ссудного процента в целях макроэкономического регулирования;
• различиями оценки рисков в условиях неопределенности.
Таким образом, рационирование кредитов наряду с издержками регулирования оказывается еще одной причиной постепенности приближения величины основного капитала к желаемому уровню.
Зеб. Структура национальной экономики
4% Отраслевая структура _ национальной экономики
При анализе структуры зкономики по отраслям следует иметь в виду, что понятие отрасль народного хозяйства может иметь три значения:
а) чистая отрасль — совокупность всех производств одного вида продукта — монопродукта (уголь, нефть, газ);
б) хозяйственная отрасль — предприятия, на которых производство отраслевого продукта составляет большую, превалирующую часть их выпуска;
в) административная отрасль — совокупность предприятий, находящихся в ведении одного министерства (или другого административного органа).
В общем, отрасль представляет собой часть экономики, область производственно-экономической деятельности, в которую входят объекты, обладающие единством выполняемых функций, видов и назначения выпускаемой продукции, применяемых технологических процессов.
Отраслевая структура хозяйства характеризует сложившуюся систему распределения производственных ресурсов по основным видам деятельности, а также долю отдельных отраслей в общем объеме национального производства. В отраслевой структуре экономики принято выделять две группы отраслей: отрасли материального производства и отрасли социально-культурной сферы или нематериального производства, которые в советской экономической науке принято было называть отраслями непроизводственной сферы.
Термин непроизводственная сфера крайне узок, так как создается впечатление, что в отраслях социально-культурной сферы ничего не производится, а такое мнение ошибочно, поскольку в отраслях материального производства создается материально-вещественный продукт, а в отраслях социально-культурной сферы производится духовный, интеллектуальный, информационный продукт.
Сфера материального производства и социально-культурная сфера (нематериальное производство) расчленяется на 294
________Отраслевая структура национальной экономики________
ряд подотраслей. Ведущей отраслью материального производства является промышленность. В развитых индустриальных странах на ее долю приходится до 50 % производимой продукции.
В структуре промышленности выделяются отрасли на основе следующих принципов: экономическое назначение производимой продукции; характер функционирования продукции в процессе производства; однородность применяемого сырья, общность технологических процессов и технологической базы производства; характер воздействия на предмет труда и др.
Наиболее важным принципом классификации отраслей промышленности является экономическое назначение производимой продукции.
В соответствии с этим принципом вся промышленность делится на две большие группы: отрасли, производящие средства производства (группа А) и отрасли, производящие предметы потребления (группа Б).
По характеру функционирования продукции в производственном процессе вся промышленность делится на отрасли, которые производят элементы основных фондов, элементы оборотных фондов, предметы потребления.
Основные фонды представляют собой средства труда, которые многократно участвуют в процессе производства продукции, стоимость которых переносится на продукт постепенно и возвращается собственнику в денежной форме по частям. К ним относят здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, приспособления и инструменты, производственный и хозяйственный инвентарь и прочее.



Содержание раздела