О перспективах развития единой европейской валюты на российском рынке


О перспективах развития единой европейской валюты на российском рынке*
январе 1999г. вступило в силу соглашение об Экономическом и валютном союзе (ЭВС) между одиннадцатью странами ЕС. С этого времени Германия, Франция, Италия, Испания, Бельгия, Нидерланды, Португалия, Австрия, Ирландия, Финляндия и Люксембург образовали экономическое пространство, связанное единой валютой, едиными учетными ставками и единой денежной политикой, проводимой Европейским Центральным банком (ЕЦБ), которое уже получило неофициальное наименование Еврозона, или Евроленд. В июне 2000 г. на встрече министров финансов стран Еврозоны было принято решение о присоединении к новому союзу Греции (вступило в силу в январе 2001 г.).

Еще три члена ЕС (Великобритания, Швеция и Дания) по различным причинам пока остаются вне ЭВС.
И хотя непосредственными участниками этого события явились несколько стран Западной Европы, ни у кого не вызывало сомнения, что открыта новая страница в развитии мировой валютно-финансовой системы.
К сожалению, в нашей стране ни государство, ни банковская система не уделили должного внимания появлению единой европейской валюты. Введение евро поначалу воспринималось как чисто технический вопрос, который может быть разрешен в рабочем порядке. В результате появились проблемы, сдерживающие развитие евро на российском рынке.
Еще задолго до появления евро аналитики пытались предугадать возможные сценарии развития единой европейской валюты на мировых рынках, спрогнозировать последствия для мировой экономики. И большинство их сходятся в одном: объединенная Европа– это действительно та сила, которая сможет составить реальную конкуренцию США, а евро– та валюта, которая составит конкуренцию доллару.
Для России данный тезис является особенно актуальным. И это связано с неоправданно большой нишей, которую занимает доллар в нашей экономике. Масштаб этой ниши не адекватен ни географии внешней торговли, ни географии долгов.

Единственное, чему он соответствует– это тому, _то только доллар в России имеет имидж надежного средства накопления и платежа. Изменить сложившуюся ситуацию, по крайней мере сейчас, может только европейская валюта, конечно, при наличии определенных усилий с нашей стороны.
Для того чтобы оценить перспективы европейской валюты на российском рынке, рассмотрим сферы, которые наиболее значимы для развития евро.

С 1января 1999г. Центральный банк России определяет официальный курс евро по отношению к рублю. В соответствии с решением Банка России за базу для установления официального курса евро к российскому рублю принимается курс евро к доллару США на международных валютных рынках.

Центральный банк использует кросс-курс рубль–доллар–евро при установлении курса рубль/евро.

Евро выступает в данном случае как производная от доллара, курсовые отношения между ними устанавливаются на основе динамики курса доллара к рублю и евро. Отрицательная сторона такого подхода заключается в том, что все изменения, возникающие при формировании курса рубль/доллар (в том числе из-за чисто субъективных настроений операторов рынка), автоматически распространяются на курс рубль/евро. Кроме того, любые колебания доллара– как относительно рубля, так и относительно евро– отражаются на колебаниях курса рубль/евро, тем самым усиливая нестабильность курса рубль/евро.
Сегодня можно однозначно сказать, что среди субъектов экономических отношений наибольшее влияние введение евро оказало на государственные структуры. Это объясняется тем, что 35% государственного внешнего долга России номинировано в немецких марках [1, с.6-10]. Кроме того, есть займы в ЭКЮ и национальных валютах других стран зоны евро.
Внешний долг со сроком погашения после 2002г.* подлежит обязательной реденоминации в евро. В дальнейшем в евро предстоит производить также выплату процентов по кредитам. При этом, по оценкам специалистов, долгосрочные процентные ставки в евро будут ниже процентных ставок в национальных валютах.
С точки зрения диверсификации валютных рисков дальнейшие заимствования России более выгодно выпускать в евро, а не в долларах. Во-первых, это облегчит размещение новых обязательств на западноевропейском рынке, во-вторых, позволит ограничить зависимость российской экономики от доллара США, особенно в свете решения об обмене ГКО на долгосрочные облигации в долларовом выражении.


Кроме того, 30-35% всех российских официальных валютных резервов уже автоматически обменены на евро [1, с.6] по состоянию на 1января 1999г., поскольку были номинированы в немецких марках. На сегодняшний день основная часть валютных резервов ЦБ представлена долларами США. Однако Центральный банк в среднесрочной перспективе не исключает возможности их перевода в евро.

За последние годы на страны Европейского Союза приходилось в среднем до 40% российского внешнеторгового оборота [2, с.195] (в том числе доля экспорта составляет 40,22%, импорта– 35,14%). Вместе с тем до 80% внешнеторговых контрактов в иностранной валюте заключалось в долларах США, в то время как на Соединенные Штаты приходится порядка 10% отечественной внешней торговли [3, с.57,58]. Таким образом, очевидны явные диспропорции между объемом внешней торговли со странами ЕС и масштабами использования доллара в качестве валюты платежа.
С одной стороны, эти диспропорции вызваны общемировыми тенденциями, так как в мире в долларах заключается порядка 50% всех внешнеторговых контрактов [см.2]. С другой стороны, диспропорции являются следствием чрезмерной долларизации российской экономики. В любом случае эта ситуация невыгодна как для Европы, так и для России.

Предполагается, что появление единой европейской валюты постепенно ее изменит.
Перспективы развития евро на российском рынке во многом определяются тем, как быстро эта валюта сможет вытеснить доллар из российских импортных и экспортных контрактов.
Рассмотрим ситуацию с российскими экспортерами. Основной статьей российского экспорта в страны ЕС являются природные ресурсы, которые в биржевой и внебиржевой торговле традиционно котируются в долларах США. И вряд ли вскоре произойдет переход мировых рынков данных товаров на евро, хотя этого не следует исключать.
Положительным моментом с точки зрения становления евро в качестве валюты российских экспортных контрактов является переход ММВБ с 1октября 1999г. на режим торговли по купле-продаже евро в рамках единой торговой сессии на базе системы электронных торгов. С учетом этого банки могут осуществлять продажу экспортной выручки в евро. До этого экспортеры были вынуждены конвертировать в доллары выручку, полученную в любой валюте, отличной от американской.

Соответственно, чтобы не терять на конвертации, российские экспортеры склоняли своих западноевропейских партнеров к заключению контрактов в долларах США.
Совершенно по-иному складывается ситуация с российскими импортерами. Еще до введения евро значительная часть импортных контрактов со странами ЕС заключалась в их национальных валютах. Эта часть автоматически переключится на евро если не в переходный период, то уж точно после 2002г.

Что же касается долларовой части, то у американской валюты и здесь мало шансов устоять. Многие крупные компании-импортеры уже в течение 1999г. перешли на евро, так как это дает ряд экономических преимуществ.
Во-первых, российские импортеры получили возможность заключать контракты на более выгодных условиях. До введения евро колебания цен на аналогичные товары в различных странах Западной Европы могли достигать 50% [см. 1, с.9].

С переходом на единую валюту цены товаров становятся более прозрачными. Соответственно покупателю проще сравнивать цены предложений у поставщиков из различных стран, повышается конкуренция среди продавцов.
Во-вторых, в условиях, когда евро падает, импортеры, особенно если они выступают в роли посредников, оказываются в выгодном положении, так как с конечными потребителями они заключают контракты в условных единицах. Однако, если ситуация изменится и курс евро начнет расти, импортеры будут вынуждены либо заключать контракты с европейскими фирмами в дешевеющих долларах, что крайне невыгодно последним, либо при расчетах с конечным потребителем использовать в качестве условной единицы евро. Переключение торговли с европейскими фирмами на евро могло бы сделать ее более предсказуемой и стабильной для всех сторон.
В-третьих, ряд импортируемых в Россию биржевых товаров (сахар, какао-бобы и др.) традиционно продается за европейские валюты. Соответственно, платежи за эти товары после 2002 г. будут переведены на евро.
В-четвертых, в условиях существования национальных валют стран ЕС большинство фирм закладывали в стоимость контрактов валютные риски. Сейчас эти риски исчезают, поскольку многие контракты начнут заключаться в евро.

Таким образом, российским фирмам выгодно использовать евро в качестве валюты платежа, если они импортируют товар из стран зоны евро; перспективы использования евро в экспортных операциях пока невелики.
Перспективы развития евро в России во многом, если не прежде всего, определятся спросом на наличные евро как на стабильную валюту для накопления и осуществления платежей. Это спрос со стороны населения и теневой экономики.



Содержание раздела