инвестирования на фондовом рынке, приносят своим держателям
определенный доход.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
• изменения стоимости облигации за соответствующий период;
• дохода от реинвестирования полученных процентов.
Рассмотрим каждый из перечисленных элементов дохода в отдельности.
Облигация, в отличие от акции, приносит владельцу фиксированный
текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты
годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Как правило,
проценты по облигациям выплачиваются 1 2 раза в год. При этом
чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный
доход приносит облигация, ведь полученные процентные выплаты
могут быть реинвестированы.
Размер купонного дохода по облигациям зависит прежде всего от
надежности облигации, иначе говоря, от того, кто является ее эмитентом.
Чем устойчивее компания-эмитент и надежнее облигация, тем ниже
предлагаемый процент. Кроме того, существует зависимость между
процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдален
срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.
Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно
разделить па три группы:
• фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом
при выпуске облигаций;
• индексируемые ежегодные выплаты. Процентный индекс по облигациям
определяется эмитентом чаще всего в соответствии с государственным
инфляционным индексом. Индексация позволяет инвесторам
получать стабильный доход в реальном выражении, защищенный
от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги.
Ставка процента по облигациям может также индексироваться на
некоторую величину, непосредственно связанную с целевым назначением
займа, например на объем выпускаемой продукции или па цену
1 кВтч для займов под энергетические проекты. В эту же группу
купонных выплат можно отнести возрастающие во времени процентные
выплаты;
• выплачиваемые одновременно с основной суммой долга.
Облигация может также приносить доход в результате изменения
стоимости облигации с момента ее покупки до продажи. Разница между
ценой покупки облигации (Цу) и ценой, по которой инвестор продает
облигацию (Ц|), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором
в конкретную облигацию (Д = Ц, - Цд).
Данный вид дохода приносят прежде всего облигации, купленные
по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом. При продаже облигаций с
дисконтом важным моментом /и1я эмитента является определение цены
продажи облигации. Иными словами, по какой цене следует продать
облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в
будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).
