инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью
получения дохода. Доходными будут считаться такие вложения в акции,
которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.
Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует
инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход,
который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует
в основном портфельного инвестора. Составляющими этого
дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает
— на дивиденды или рост курсовой стоимости? ^ем измерить
доходность инвестиций в акции?
Для ответа на эти вопросы необходимо выбрать критерий, своеобразную
«быструю пробу», по которой можно судить о доходе инвестора
в данный период, а следовательно, и количественный показатель,
используемый при оценке доходности акций.
Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может
рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие
выплаты по ценной бумаге (В).
После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую
совокупного дохода — прирост курсовой стоимости. Количественно
это обозначается как доход, равный разнице между ценой
продажи (Ц|) и ценной покупки (Цц)- Естественно, при превышении цены
продажи над ценой покупки (Ц, > Цд) инвестор получает доход (Д = Ц, -
Цд), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении
цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц, < Ц^) инвестор имеет
потерю капитала (П = Ц, - Ц,).
Кроме того, следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит
от инвестиционного периода.
Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный
период, по которому происходит оценка доходности акции,
не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых
дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую
доходность (Д^), которую рассчитывают как отношение полученного
дивиденда к цене приобретения акции (Цц).
Кроме того, можно рассчитывать текущую рыночную доходность
(Д ), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке
в каждый данный момент времени ЩУ.
Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает
выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход
определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой
стоимости, т.е. Д = ^ В . , + (Ц, - Цц), таким образом, конечный доход
после реализации акции может быть любым: Д < О, если В < Ц| - Ц^ при
условии, что Ц| < Цц и Д > О, если Ц, — Ц^ < В или если Ц, > Ц^.
Доходность является конечной (Д^^), когда инвестор реализовал свою
ценную бумагу, и доход за инвестиционный период измеряется соотношением
