СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА АКЦИЙ


Глава 1 Глава 2 Глава 3
Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом,
который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций.
Поэтому первая оценка акций по российскому законодательству в
период ее выпуска номинальная. Номинал акции — это то, что указано
на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной,
стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных
акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям
акций этого общества равный объем прав.
По Федеральному закону «Об акционерных обществах» уставный капитал
общества составляется из номинальной стоимости акций общества,
приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов
акций в обращении.
Такой порядок стоимостной оценки акций принят не во всех странах.
В некоторых странах, например в США, номинальная стоимость не
указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на
столько-то частей — акций.
Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е.
нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность.
Такую ценность определяет рынок. Однако номинальная стоимость выступает
как некоторый ориентир ценности акции, особенно на неразвитом,
Мало ликвидном фондовом рынке. В этом случае 1юминальная стоимость
длительное время является базой для определения последующих
стоимостных оценок акции.
Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении,
когда необходимо установить эмиссионную стоимость - это
цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему
законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную
стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его
учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости.
При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется
по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Это
обусловливается тем, что собственный капитал акционерного общества
больше уставного, так как в процессе существования акционерного
общества происходит увеличение стоимости его активов из-за
инфляционных процессов, присоединения нераспределенной прибыли
(реинвестирования прибыли) и т.д.
Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется
эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может
быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к
собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная цена
может быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае,
если акционер использует имеющееся у него преимущественное право
приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом,
эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае
размещения дополнительных акций при участии посредников но цене,
которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер
вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна
рыночной минус вознаграждение посредника.
Следовательно, уже на стадии эмиссии акций, определяя перспективы
продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает
потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акции особенно
необходима при:
• поглощении и слиянии общества;
• покупке голосующего пакета акций;