УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ 4


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Пассивное управление предполагает создание диверсифицированных
портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на
длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточно эффективном
рынке, насыщенном ценными бумагами высокого качества.
Продолжительность «жизни» портфеля предполагает стабильность процессов
на фондовом рынке. В условиях инфляции, а следовательно, наличия
в основном рынка краткосрочных ценных бумаг, а также нестабильной
конъюнктуры фондового рынка такой подход представляется
малоэффективным.
Во-первых, пассивное управление эффективно лишь в отношении
портфеля, состоящего из низко рискованных ценных бумаг, а их на отечественном
рынке немного.
Во-вторых, ценные бумаги должны быть долгосрочными для того,
чтобы портфель существовал в неизменном состоянии длительное время.
Это позволит реализовать основное преимущество пассивного управления
- низкий уровень накладных расходов. Динамизм российского
рынка не позволяет портфелю иметь низкий оборот, так как велика
вероятность потери не только дохода, но и стоимости.
Малоприменим и такой способ пассивного управления как метод
и1щексного фонда, Индексный фонд - это портфель, отражающий движение
выбранного биржевого индекса, характеризующего состояние
всего рынка ценных бумаг, Если инвестор желает, чтобы портфель отражал
состояние рынка, он должен иметь в портфеле такую долю ценных
бумаг, какую эти бумаги составляют при подсчете индекса, В целом
отечественный рынок ценных бумаг в настоящее время малоэффективен,
поэтому применение данного метода может принести убытки
вместо желаемого положительного результата.
Определенные трудности могут возникнуть и при использовании
метода сдерживания портфеля.
Вариант пассивного управления связан с инвестированием в неэффективные
ценные бумаги. При этом выбираются акции с наименьшим
соотношением цены к доходу, что позволяет в будущем получить доход
от спекулятивных операций на бирже.
Сигналом к изменению сформированного портфеля служат не рыночные
изменения, как в случае активного управления, а падение доходности
портфеля ниже минимальной. Таким образом, доходность является
тем индикатором, который заставляет «перетряхнуть» портфель.
Нельзя утверждать, что только конъюнктура фондового рынка
определяет способ управления портфелем.