ПОНЯТИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ 6


Глава 1 Глава 2 Глава 3

При активном рынке —«рынке быка» — это дает возможность получить дополнительный доход.
Мы рассмотрели принципы формирования портфеля в качественном
отношении, но не менее важен количественный аспект проблемы.
Сколько ценных бумаг должно быть в портфеле?
Согласно теории инвестиционного анализа, простая диверсификация,
т.е. распределение средств портфеля по принципу «не клади все яйца в
одну корзину», ничуть не хуже, чем диверсификация по отраслям, предприятиям
и т.д. Кроме того, увеличение различных активов (более восьми)
т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, не дает значительного
уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение
риска достижимо, если в портфель отобрано от 40 до 70 видов различных
ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно,
так как возникает эффект излишней диверсификации, который
может привести к следующим отрицательным результатам:
• невозможность качественного портфельного управления;
• покупка недостаточно надежных, доходных, ликвидных ценных бумаг;
• высокие издержки поиска ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);
• высокие издержки по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.
Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем
не дадут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли
будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней
диверсификацией.
Формирование и управление портфелем — область деятельности профессионалов,
а создаваемый портфель — это товар, который может продаваться
либо частями — продают доли в портфеле для каждого инвестора;
либо целиком, когда менеджер берет на себя труд управлять портфелем
ценных бумаг клиента. И как любой товар, портфель определенных
инвестиционных свойств может пользоваться или нет спросом на фондовом
рынке. Кроме того, существуют бессистемные портфели — результат
деятельности непрофессионалов (в частности, например, нерационального
инвестора), не имеющих четких инвестиционных целей.
Разновидностей портфелей много, и каждый конкретный держатель
придерживается собственной стратегии инвестирования, учитывая состояние
рынка ценных бумаг и основательно «перетряхивая» портфель,
согласно «золотому правилу» работы с ценными бумагами, не реже
одного раза в три-пять лет. Поэтому материал, изложенный в этом параграфе,
не охватывает все многообразие существующих портфелей, а
лишь позволяет определить принципы их формирования.