ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 7


Глава 1 Глава 2 Глава 3

«Широкий» рынок, напротив, не изменят даже крупные сделки, так
как подобные операции осуществляются ежедневно.
И наконец, главный элемент - это доходность ценной бумаги, ее
способность приносить прибыль от инвестируемых в нее денежных
средств.
Курс ценных бумаг с фиксированным доходом выравнивается почти
автоматически в зависимости от степени капитализации дохода
по ставке, равной процентной. Падение рыночного процента против
установленного по данному долговому обязательству повышает его
рыночную цену; рост — понижает. При этом учитываются и условия
эмиссии ценной бумаги — срок, на который она выпускается, и условия
погашения.
На эффективном рынке курс акций зависит от величины дивиденда.
Однако, покупая акцию, владелец приобретает не только сегодняшний
доход, но и будущие дивиденды. Поэтому при стабильном, постоянно
выплачиваемом дивиденде, который имеет тенденцию роста, курс акций
возрастает.
Метод определения цены акции на основе дивиденда является частным
случаем оценки акции как производной от величины будущих доходов
компании, скорректированной на степень риска, который связывается
инвестором с реализацией прогнозируемых доходов. В таких ситуациях
аналитик оценивает поток дохода, а не реальные и не материальные
активы, использование которых обеспечивает его получение. Этот метод
широко используется в практике фундаментального анализа, но его нелегко
применять.
Методом оценки капитализации доходов предусматривается два
этапа: первый — необходимо оценить будущие доходы и второй - необходимо
выбрать норму капитализации для использования в оценке.
Обычно аналитик основывает оценку будущих доходов компании
на ее средних доходах за последние несколько лет с учетом корректировки,
связанной с его ожиданиями дальнейших перспектив компании
на ближайшие пять или более лет. Вместо попытки предсказать доходы
на каждый год из будущего периода аналитик принимает среднюю величину
доходов на этот период или прогнозирует плавную тенденцию.
Корректировки ранее сложившейся структуры доходов могут быть связаны
с ожидаемыми изменениями в национальной экономике, появлением
новых продуктов, потенциальными слияниями компаний, обращением
в обычные акции основных конвертируемых ценных бумаг и
с другими факторами, выявленными в процессе макроэкономическою
индустриального анализа, влияющими на величину дохода на одну
акцию.