ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 6


Глава 1 Глава 2 Глава 3

• Как соотносится рыночный курс с расчетной стоимостью акций (исходя
из стоимости активов компании и доходности их использования)?
• Каковы резервы компании?
• Как выглядит настоящий и будущий рынок компании?
• Кто управляет компанией, насколько велико доверие к руководству
компании (качество менеджмента)?
Анализ этих вопросов лежит в сфере «интересов» школы фундаментального
анализа.
Касаясь четвертого этапа фундаментального анализа, задача которого
спрогнозировать цену на товар, следует рассмотреть основные
элементы оценки — объем резервов, финансовые операции, структуру
рынка данной ценной бумаги и, наконец, доходность ценной бумаги,
которая и является с учетом всех вышеперечисленных факторов базой
для определения цены.
Объем резервов компании служит гарантией стабильности дивидендных
выплат и позволяет акционерному обществу увеличить капитал
за счет присоединения резервов. Кроме того, они повышают ликвидную
стоимость акций. Таким образом, увеличение резервов влияет
на курс акций, хотя и не так непосредственно, как дивиденд, и поэтому
учитывается фундаментальными аналитиками при моделировании
цены акций.
Сами по себе финансовые операции, проводимые акционерным обществом,
могли и НС оказать влияние на курсы акций, однако рыночные
ожидания держателей акций или инвесторов приводят к тому, что курс
ценной бумаги приходит в движение. Так, например, если акционерное
общество увеличивает свой капитал за счет резервов, то инвесторы
воспринимают это как признак процветания компании и расширения
рынка акций.
Аналогично воспринимается увеличение капитала за счет поглощения
другой компании. Повышение курса акций может последовать и за
выпуском облигаций. Инвесторы считают, что эффективное использование
заемных средств, привлеченных облигационным займом, повысит
доходность акционерного общества, и ожидания инвесторов отражаются
в росте курса акций.
Важным элементом моделирования цены является структура рынка
данной ценной бумаги.
«Узкий» рынок, где ежедневно совершаются сделки с небольшим
количеством ценных бумаг, чутко реагирует на незначительное их количество.
Цена на таком рынке управляема. Стоит совершить всего
несколько сделок, чтобы добиться желаемого повышения или понижения
курса.