ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 17


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Если на бирже рынок акций какой-либо компании«делает» один специалист,
то в системе электронных торгов в создании
рынка участвует широкая сеть «брокеров-дилеров», которые и по существу,
а в ряде стран и по названию являются «производителями рынка
». Название «брокеры/дилеры» (или «брокеры-дилеры») связано с тем,
что на внебиржевом электронном рынке большинство фирм функционирует
одновременно и как брокеры, и как дилеры. Торговец, выступающий
«производителем» рынка, исполняет заявки на куплю-продажу ценных
бумаг по своему выбору, не совмещая в одной операции функции
брокера и дилера. Некоторые «брокеры-дилеры» берутся за исполнение
заказов, охватывающих тысячи акций, которые по стандартам биржевой
торговли не могут обращаться на бирже.
Технические возможности электронной системы торгов позволяют
ежедневно осуществлять сделки, включающие несколько миллионов акций.
К достоинствам компьютеризированной торговли относится то, что
она прекрасно подготовлена к большим торговым объемам. При расширении
рынка увеличить ее мощность значительно проще и дешевле.
Вторым преимуществом электронной торговли является возможность
работать с индивидуальным инвестором. Подыскивая для покупки акцию,
агент обычно контактирует со своим брокером. Если тот не является
«производителем» рынка по данной ценной бумаге, он принимает
поручение клиента, уведомляя его, что при исполнении заявки он будет
действовать как брокер, и отправляет заказ другим участникам внебиржевого
рынка путем введения информации в систему. При исполнении
заказа участник внебиржевого рынка, действуя как брокер, получает
комиссионное вознаграждение, которое обычно не должно превышать
5% суммы сделки. Если же он действует на рынке данной ценной
бумаги как дилер, т.е. имеет определенный резерв по указанной в заявке
ценной бумаге, то исполнение приказа клиента на покупку осуществляется
за счет данного резерва и на продажу — за счет его собственных
средств: исполнение заказа приводит к увеличению резерва дилера.
В этом варианте исполнение заказа представляет собой обычную принципиальную
сделку, вознаграждением по которой является стандартный
дилерский сбор. Он, как правило, также фиксируется правилами
торговли, устанавливаемыми профессиональными участниками рынка.
Например, в Правилах торговли в РТС, принятых НАУФОР, было зафиксировано,
что максимальный спрэд внутри котировок на покупку
или продажу не должен превышать 10 (десяти) % от лучшей котировки
на покупку или продажу. Участник торговой системы, чья котировка в
торговой системе вышла за указанную границу, обязан изменить или
убрать ее. Например, если лучшая котировка на покупку 10 руб., а лучшая
котировка на продажу 14 руб., то все остальные котировки должны
быть в следующих пределах: на покупку — не менее 9 руб., на продажу—
не более 15 руб. 40 коп.