ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 14


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Аналогичная система используется в РТС, когда в период торговой
сессии для всех ее участников котировки являются твердыми.
«Твердая котировка» — котировка, сопряженная с обязательством
ее участника заключить сделку на содержащихся в ней условиях. При
этом она может быть как односторонней, т.е. содержащей предложение
либо на покупку, либо на продажу ценных бумаг определенного
эмитента с указанием их количества, цены, валюты расчета и числа
дней, необходимых для регистрации перехода права собственности,
так и двусторонней, одновременно объявляющей о покупке и продаже
ценной бумаги одного эмитента. Каждая из них объявляется под именем
участника электронных торгов, и поэтому он несет ответственность
за соответствие котировок установленным в системе электронных
торгов правилам. Кроме этого, выставляя котировку, участник
электронного торга берет на себя обязательства заключать сделки по
указанной в котировке цене и гарантировать надлежащее ее исполнение.
Сделка при такой системе заключается в результате согласия
(«акцепта») двух участников электронной торговли, из которых маркет
-мейкер выставил котировку в торговой системе на покупку или
продажу ценных бумаг. Сделки должны заключаться по «твердым»
котировкам, но иногда разрешается заключение сделки в системе РТС
по индикативным (в мировой практике они носят название «объявленных
котировок»).
Индикативная котировка не сопряжена с обязательством объявившего
ее участника заключить сделку на содержащихся в ней условиях и
поэтому, например, в РТС, сделки по таким котировкам заключаются
вне торговой сессии при условии документально зафиксированного сбоя
в торговой системе, и если инициатором сделки является кандидат в
маркет-мейкеры.
Система, основанная на котировках, например, существовала и по
ликвидным и неликвидным акциям до конца 1997 г. на Лондонской фондовой
бирже. Однако повышение ликвидности рынка приводило к сбоям
в системе, основанной на котировках. Посредники, именуемые маркет-
мейкерами, выставляли цены, по которым они могли продать или купить
ценные бумаги, а фондовые брокеры посылали запросы, и если их
было так много, чтомаркет-мейкеры не могли на них ответить с помощью
ручных манипуляций, то система давала сбой. Таким образом, движение
рынка было быстрее, чем они могли ответить на запрос. Поэтому
система с котировками и маркет-мейкерами используется для ограниченно
ликвидного рынка. И вот с 20 октября 1997 г. торговля по наиболее
ликвидным акциям (акции ТОРЮО) на Лондонской фондовой бирже
перешла на систему, основанную на заявках.