ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 12


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Какова бы ни была цена, специалист должен отдавать
предпочтение исполнению публичных поручений по сравнению с собственным
интересом. Напротив, если поручения от публики трудно или
невозможно совместить, то правила допускают, что специалист будет
«по мере разумной возможности» выступать в качестве принципала.
Таким образом, значения предлагаемой и запрашиваемой цен, как
они даются в котировке Нью-Йоркской фондовой биржи, обычно представляют
собой наиболее привлекательные цены публичных предложений,
соответственно покупки и продажи, представленные у специалиста
(самим специалистом или брокерами торгового зала). Однако если
публичных предложений нет в наличии, от специалиста требуется сделать
публичные предложения покупки и продажи от своего собственного
имени. При этом у него есть некоторая свобода в установлении разницы,
или «спрэда», между своими значениями предлагаемой и запрашиваемой
цен. Если «спрэд» большой, то специалист может больше
заработать на перепродаже акций, покупая их по низкой предлагаемой
цене и продавая по высокой запрашиваемой цене. Если «спрэд» небольшой,
то на средней единичной сделке специалист заработает меньше,
но, возможно, благодаря более привлекательным ценам, в операциях примет
участие большее количество инвесторов.
В наши дни брокеры и инвесторы постоянно просматривают преобладавшие значения предлагаемых и запрашиваемых цен на электронном
терминале, который подключен к специалисту. От специалиста
требуется сообщать, таким образом, только о самой высокой предлагаемой
и самой низкой запрашиваемой ценах на закрепленные за ним
акции.
Возможно, самая важная обязанность специалиста состоит в том,
чтобы поддерживать «справедливость и порядок» в торговле закрепленными
за ним акциями. Правила требуют, чтобы специалист проводил в
жизнь систему приоритетов, определяющую порядок исполнения поручений.
Согласно этой системе, каждому поручению приписывается некоторый
приоритет в зависимости от фигурирующих в нем цены, времени
поступления поручения к специалисту и размера поручения. При
любых прочих условиях приоритетом пользуются самая высокая предлагаемая
цена и самая низкая запрашиваемая цена.
На Нью-Йоркской фондовой бирже, например, запрещается всем ее
членам-брокерам действовать в качестве принципалов или посредников
между покупателем и продавцом в сделках по котируемым акциям
без представления сделки на непрерывный аукцион, происходящий
в торговом зале.