ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 7


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Организация биржевой торговли и ее эффективность зависят не только
от формы аукциона, принятой на той или иной бирже, но и от роли
биржевых посредников в процессе ее осуществления. Облик биржевой
торговли определяет работа биржевых посредников, их статус и порядок
участия в торгах. Как уже упоминалось ранее, для установления
рыночной цены могут быть использованы:
• система со специалистами;
• система с котировками, устанавливаемыми маркет-мейкерами;
• система, основанная на заявках.
Биржа — это царство посредников, и трудно найти фондовую биржу,
на которой операции с фондовыми ценностями осуществляли бы
сами инвесторы. Однако основная цель биржи — организовать торговлю,
которую осуществляют профессионалы рынка брокеры и дилеры,
— с целью исполнения заявок инвестора. Для этого может быть
использована система со специалистами, которая обеспечивает торговлю
через посредничество. Особенно наглядно это иллюстрирует исторический
пример.
В 1875 г., согласно преданию, травма ноги, полученная брокером по
имени Джеймс Бойд, способствовала введению в действие практики, которая
впоследствии стала главной отличительной чертой современной
американской фондовой биржи. Потеряв способность передвигаться по
залу, Дж. Бойд рещил предложить брокерские услуги только по одному
наименованию акций — по акциям «Вестерн Юнион Компани». Осуществляя
функции центральной клиринговой (расчетной) палаты, Дж. Бойд
скоро обнаружил, что его возможности по совмещению поручений на продажу
и покупку акций возросли. Благодаря этому к нему стало поступать
еще больше заказов от других брокеров. Существенная часть предложений
поступала от тех брокеров, которым их клиенты поручили совершить
сделки с акциями «Вестерн Юнион Компания» по ценам выше
либо ниже преобладающей рыночной цены. Для того чтобы устраивать
другие свои сделки, требовавшие их присутствия в разных местах биржевого
зала, брокеры оставляли свои заказы по акциям «Вестерн Юнион
Компани» Дж. Бойду с тем, чтобы он выполнял их по мере возможности.
Таким образом, Дж. Бойд стал первым «специалистом» на Нью-Йоркской
фондовой бирже. Тот тип поручений, который он выполнял для других
брокеров, стал известен под названием «лимитные поручения». В качестве
центра притяжения потока предложений Дж. Бойд стал привлекать
также тех брокеров, которые искали возможность совершить сделку по
наилучшей цене в соответствии с «рыночными поручениями» своих клиентов.
Такие поручения не содержали указаний относительно лимита цены
и должны были реализовываться «в соответствии с рынком».