ОРГАНИЗАЦИЯ ТОРГОВ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ 4


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Более приемлемым является организация биржевой торговли
по типу онкольного рынка с редким шагом. Чем менее ликвиден рынок,
тем реже шаг аукциона и длительнее период накопления заявок на
покупку и продажу ценных бумаг, которые затем «выстреливаются залпом
» в торговый зал для одновременного исполнения. При неустойчивом
рынке, испытывающем резкие колебания цен для достижения относительной
стабильности, аукцион временно прекращается, и это наиболее эффективно
при онкольной форме двойного аукциона. С точки зрения техники
проведения, аукцион может быть голосовым или устным (см. рис.
15). При этом собираются биржевые посредники для устного сопоставления
заявок клиентов, находящихся в их портфеле. Делается это с целью
установления равновесия между заявками на покупку и заявками на продажу:
заявки на продажу с одинаковыми параметрами в процессе торга
исполняются.
В шумной атмосфере, царящей на голосовых рынках, трудно сориентироваться,
НС прибегая к определенным жестам. Эти жесты были выработаны
историей биржевых аукционов, например, «аукцион выкриков» (out
cry system) имеет достаточно глубокие исторические корни. Федеральное
правительство США в 1790 г. выпустило на 80 млн долл. облигаций для
рефинансирования своего долга, связанного с войной за независимость.
Облигации вызвали большой интерес у спекулянтов, и вскоре неформальная
торговля в кофейнях и конторах уступила место регулярным аукционам,
проводимым в полдень на Уолл- Стрит. Ведущий аукцион в окружении
собравшихся выкрикивал названия отдельных ценных бумаг по порядку
одного за другим. После объявления выпуска участники аукциона
выкрикивали свои предложения: одни называли цену, по которой они согласны
купить ценные бумаги, - - bid price («цена покупателя»), другие -
цену ask price, по которой согласны продать («цена продавца»).
Таким образом, нетрудно заметить, что онкольному рынку соответствует
такая временная конфигурация, как залповый аукцион. Рассматривая
вопрос в историческом аспекте, следует отметить, что заказы
вводились либо устно, либо письменно, либо организация торгов осуществлялась
полуписьменно, полуустно. При устном вводе уполномоченный
биржи ведет аукцион по каждому выпуску от цены последней
сделки вчерашнего дня. По мере поступления заявок он увеличивает или
уменьшает цену, пока не наступает наибольший баланс спроса и предложения,
таким образом, максимизирует оборот. При этом брокер может
изменить свой первоначальный заказ. Каждый из участников торга
знает о неукоснительном соблюдении приоритета цены, а при прочих
равных условиях и второго приоритета объема, т. е. количества указанных
в заявке ценных бумаг.