Именно такой порядок учредительства принят в России. Согласно
Федеральному закону «Об акционерных обществах» (ст. 34) акции акционерного
общества при его учреждении должны быть полностью оплачены
в течение срока, указанного в уставе общества. При этом не
менее 50% уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту
его регистрации, а остальная часть — в течение одного года с
момента регистрации.
Использование подобного подхода направлено прежде всего на защиту
интересов контрагентов общества, поскольку оплаченный уставный
капитал в этом случае является гарантией исполнения обществом
своих обязательств (ст. 165 и 166).
Закон устанавливает (ст. 26) минимальный уставный капитал для
государственной регистрации (100 МРОТ для ЗАО и 1000 МРОТ для
ОАО) и обязательное указание в уставе на объем размещенных и объявленных
акций (ст. 27).
При постепенном учредительстве акционерное общество считается
учрежденным сразу же после его государственной регистрации независимо
от того, полностью или нет оплачен уставный капитал общества. Учредители
общества после его государственной регистрации привлекают
инвесторов для оплаты уставного капитала. Постепенное учредительство
получило распространение в практике США и Великобритании.
Необходимо подчеркнуть, что первичная эмиссия касается исключительно
акций и имеет особое значение для акционерных обществ.
Последующие эмиссии преследуют более широкий круг целей, так
как они связаны с финансированием инвестиционной деятельности эмитента
и расширением его хозяйственной деятельности. К последующим
эмиссиям эмитент прибегает тогда, когда недостаточно внутренних
накоплений (собственных средств).
В России последующие эмиссии используются пока редко по следующим
причинам:
• отсутствие опыта по эмиссии собственных ценных бумаг;
• слабое знание конъюнктуры рынка и механизма его функционирования;
• желание избежать издержек, сопровождающих эмиссию;
• преувеличение рисков, связанных с эмиссией ценных бумаг;
• стремление избежать размывания капитала и привлечения к управлению
новых акционеров.
Если первичная эмиссия связана исключительно с привлечением денег,
необходимых для формирования уставного капитала, то последующие
эмиссии могут использоваться эмитентом не только для привлечения
денежных средств, но и для решения других целей.
