ПОНЯТИЕ ОБ ЭМИССИИ 5


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Размещение ценных бумаг — отчуждение ценных бумаг их первым
владельцам на основе заключения гражданско-правовых сделок на
согласованных с эмитентом условиях.
После рыночная поддержка — поддержка курса размещенных ценных
бумаг в течение года.
Аналитическая и исследовательская поддержка — контроль динамики
курса ценных бумаг, выявление факторов, оказывающих влияние
на курс.
Организация субандеррайтинга, или институционального размещения.
Если андеррайтер, выполняя свои рыночные функции, будет уверен
в том, что для компании и для рынка будет выгодно, чтобы компания
имела много акционеров, он может быть готов к тому, чтобы предложить
часть своих комиссионных другим, разделив с ними груз гарантийной
ответственности или, наоборот, заранее разместить (возможно, на условиях
«клобэк») часть акций в крупных инвестиционных организациях.
(«Клобэк» — это процесс, при котором финансовому институту предлагается
какое-либо число акций, но в случае, если публичный спрос на них
окажется выше предполагавшегося, часть акций забирается у этого института
обратно и направляется на удовлетворение публичного спроса.)
В мировой практике используются достаточно разнообразные условия
соглашений между эмитентом и андеррайтером. В российской практике
применяют следующие виды андеррайтинга:
• «на базе твердых обязательств», или «с полным финансовым участием
». В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер
несет твердые обязательства по выкупу всего выпуска по фиксированным
ценам с целью дальнейшей перепродажи привлеченным инвесторам,
принимая на себя тем самым финансовые риски размещения
ценных бумаг;
• «с частичным финансовым участием». По условиям соглашения
андеррайтер принимает на себя обязательства по выкупу части выпуска.
(Андеррайтинг с частичным финансовым участием может быть двух
видов: андеррайтер сразу определяет размер выкупаемой части выпуска
или берет на себя обязательство выкупить неразмещенную часть по
окончании срока размещения);
• «на базе лучших усилий», или «без финансовых обязательств». В
этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет
никаких обязательств по выкупу неразмещенной части выпуска. Тем
самым финансовые риски ложатся на эмитента. Нераспроданная часть
выпуска возвращается эмитенту. Обязательства андеррайтера ограничиваются
усилиями по размещению ценных бумаг, однако финансовой
ответственности за конечный результат андеррайтер не несет.