РОССИЙСКИЙ РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ


Глава 1 Глава 2 Глава 3
Рынок государственных ценных бумаг обычно занимает
ведущее место (до 50%) в общем объеме рынка ценных бумаг
(государственных и корпоративных). Российские государственные
ценные бумаги по своим масштабам преобладают и на фондовом рынке
в России.
С переходом к рыночной экономике российское государство стало
более активно использовать рынок ценных бумаг. Значение государственных
внутренних выигрышных займов упало практически до нуля.
Последний заем из этой серии был выпущен в 1992 г. под 15% годовых,
что в связи с огромной инфляцией полностью его обесценило.
Фактически в 1992—1995 гг. государство почти совсем отказалось
от практики размещения займов среди населения. Лишь с конца 1995 г. в
обращение поступили первые выпуски сберегательного займа, нацеленные
на продажу населению.
Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств
в государственную казну заставило то обстоятельство, что дефицит
государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительной
денежной эмиссии, ибо только на этом пути стало возможно постепенное
снижение инфляционных процессов в российской экономике первой
половины 90-х годов.
В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения
средств предприятий и организаций, наиболее удачным из которых
оказались, в конечном счете, выпуски ГКО, ОФЗ и частично казначейские
обязательства. Хотя число видов государственных ценных бумаг,
обращавшихся на российском рынке, достаточно велико,
первенство прочно захватили ГКО и ОФЗ, объемы выпуска которых до
августа 1998 г. были преобладающими.
Другой особенностью российского рынка государственных облигаций,
как отмечалось выше, была их высокая доходность (до 100% годовых
и более) в отдельные периоды, позволявшая привлекать средства
инвесторов с других рынков капиталов, которые в российских условиях
90-х годов были не в состоянии обеспечивать подобную доходность.
Однако в августе 1998 г. рынок государственных ценных бумаг рухнул
в связи с отказом государства выполнять свои обязательства перед
инвесторами. В ближайшей перспективе государство будет стремиться
экономическим путем снизить столь высокую доходность, которая в
конечном счете разорительна и не может быть оправдана на длительный
период.
В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рынок государственных
облигаций в своей большей части является централизованным
биржевым рынком. Ядром этого рынка стала Московская межбанковская
валютная биржа (ММВБ), на которой сосредоточены торговая, расчетная
и депозитарная системы, обеспечивающие на современном уровне
организацию торговли основными видами государственных ценных
бумаг (ГКО, ОФЗ, облигациями внутреннего валютного займа) в режиме
компьютерных биржевых торгов.
Российские государственные ценные бумаги обращаются не только
на внутреннем фондовом рынке, но и на зарубежных рынках. Так, с конца
80-х годов на международном рынке обращается несколько облигационных
займов бывшего СССР, выпушенных в разных европейских
валютах. С 1996 г. российское правительство размещает на внешнем
рынке облигационные займы. С этого же года начиналась практика допуска
иностранных инвесторов на внутренний рынок российских государственных
облигаций.