Эволюция и тенденции развития российского и мирового рынков ценных бумаг


Глава 1 Глава 2 Глава 3
1 ФОНДОВЫЕ БИРЖИ РОССИИ
Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в историческом
аспекте, можно выделить несколько периодов. Во-первых,
дореволюционный (до 1917 г.), затем советский период и, наконец,
современный этап, начавшийся с приватизации государственной собственности.
Все эти этапы имеют свою специфику, связанную с условиями их
формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше
понять и оценить современные процессы развития фондового рынка.
Рынок ценных бумаг, функционировавший в Российской империи,
играл важную роль в экономической жизни страны. Он был связан непосредственно
с состоянием промышленности, сельского хозяйства,
транспорта и вообще с политико-экономическим и финансовым положением
России. Его возникновение и становление говорило о том, что Россия
плавно входила в круг развитых промышленных держав, поднималась
на новый уровень социально-экономического развития, требовавшего
аккумуляции денежных накоплений промышленников, купцов,
банков, обычных граждан и направления этих средств на производительное
потребление.
Исторической точкой отсчета возникновения российского фондового
рынка можно считать 1769 г., когда в Амстердаме был размещен первый
выпуск Российского государственного займа. Первоначально потребности
государства в необходимых финансовых ресурсах удовлетворялись
большей частью за счет распространения крупных государственных займов
на иностранных рынках. Собственно на российском рынке государственные
долговые бумаги появились значительно позже, лишь сорок лет
спустя, в 1809 г.
Условия выпуска и основные правила были определены Высочайшим
указом от 25 марта 1809 г., согласно которому размер дохода был
установлен в 6% годовых и плюс 1% грация (премия). Доходность на
государственные ценные бумаги была выше, чем доход, который предоставляли
кредитные учреждения. Однако последние имели более глубокие
традиции, пользовались доверием у населения, разветвленная сеть
делала их доступной и удобной для широкой публики. Поэтому для успешного
размещения выпуска его владельцам предос1авлялись определенные
льготы. Так, облигации могли приниматься в залог по всем подрядам
и откупам, в определенной части приниматься в уплату казенных
сборов и таможенных пошлин. Процент и грация по облигациям выплачивались
ежегодно вперед за год. Несмотря на определенные трудности,
связанные со становлением рынка государственных долговых обязательств,
в период с 1809 по 1816 г. было выпущено бумаг на сумму
354 млн руб.
Успешное размещение первых займов положило начало регулярному
использованию этого источника финансирования государственной
казны. Однако до середины XIX в. внутренние государственные займы
покрывали лишь около 10% государственного долга, остальное казна
получала за счет размещения российских займов за рубежом.
Государственные процентные бумаги были широко представлены
на российском фондовом рынке в биржевом и внебиржевом оборотах. В
30-х годах на фондовом рынке появились акции и облигации частных
компаний, выпуск и обращение которых регулировались принятым в
1836 г. Законом о промышленных обществах. Однако их оборот по сравнению
с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами
на западном фондовом рынке был незначителен, что, в общем-
то, соответствовало уровню развития капитализма в России в тот
период.
К 1911 г. насчитывалось 1617 акционерных компаний, из них на Санкт-
Петербургской бирже котировались акции лишь 27