ВНЕБИРЖЕВЫЕ ФОНДОВЫЕ РЫНКИ 2


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Наибольшее развитие внебиржевой рынок получил в США, где преобладающее
большинство торговых сделок с государственными ценными
бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью
телефонов, телексов и без биржевых посредников.
Значительная часть государственных ценных бумаг в этой стране
существует только в форме записей в книгах или хранится в банках
данных Федеральной резервной системы. Когда эти бумаги продаются,
Федеральный резервный банк осуществляет передачу прав собственности
посредством телеграфной или телексной связи. Еще одной альтернативой
биржевому рынку в США является Система автоматической
котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам —
НАСДАК, которая образовалась как междилерский рынок зарегистрированных,
но НС котирующихся на бирже ценных бумаг. Под эгидой этой
ассоциации в США с 1971 г. функционирует своеобразная электронная
биржа. Аналогичные процессы протекают и в других высокоразвитых
странах Запада. Конкуренцию бирже составляют новые организационные
формы (механизмы и технологии) торговли ценными бумагами.
Закономерностью развития организационных форм фондового рынка
является постепенное стирание различий между биржевой и внебиржевой
формами организации торговли ценными бумагами, появление
различных переходных форм. Примером могут служить так называемые
«вторые», «третьи», «параллельные» рынки, создаваемые фондовыми
биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием. Подобные
рынки функционируют с 80-х годов в важнейших европейских
центрах торговли ценными бумагами. Их возникновение было обусловлено
стремлением фондовых бирж расширить свой рынок, желанием создать
упорядоченный регулируемый рынок ценных бумаг для финансирования
небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее
современных технологий.
Поэтому такие рынки в сравнении с биржевым предъявляют более
низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя акции
малых и средних компаний, но при этом поддерживают регулярность
торговли, котировки, единство правил и т.д.
С другой стороны, из внебиржевого оборота возникают системы
торговли ценными бумагами, основывающиеся на современных средствах
коммуникации и компьютерных тех1юлогиях. Эти системы представляют
собой подобие территориально распределенной электронной
биржи. Они имеют свои правила организации торговли, допуска ценных
бумаг на рынок (листинг), отбора участников и т.д.
В качестве примера организованных компьютерных рынков внебиржевой
торговли служат:
• Система автоматической котировки Национальной ассоциации
инвестиционных дилеров (NASDAQ — National Association of Securities
Dealers Automated Quotations). В отечественной экономической литературе
принята аббревиатура НАСДАК.