ОПЦИОННЫЕ КОНТРАКТЫ ПОНЯТИЕ и КЛАССИФИКАЦИЯ ОПЦИОНОВ


Глава 1 Глава 2 Глава 3
Опционный контракт — это договор, в соответствии с
которым одна из его сторон, называемая владельцем (или покупателем),
получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной
цене (цене исполнения) до определенной в будущем даты или на эту дату
у другой его стороны, называемой подписчиком (или продавцом), или
право отказаться от исполнения сделки с уплатой за эти права подписчику
некоторой суммы денег, называемой премией.
Опционный контракт часто для краткости называют просто опционом,
что не совсем точно, ибо понятие опциона шире, чем опционного контракта.
Но в данном случае эти термины будем употреблять как синонимы.
Владелец опциона еще называется его держателем. Можно употреблять
и термин «покупатель опциона», но при этом помнить, что покупатель
опциона может занимать в опционе позицию как покупателя, так и
продавца.
Подписчик опциона может называться выписывателем, или продавцом,
опциона. Однако последний термин не означает, что он всегда занимает
позицию продавца в опционе.
Опцион, который даст право купить актив, называется опционом на
покупку или опционом колл, или просто коллом.
Опцион, который дает право продать актив, называется опционом
на продажу или опционом пут, или просто путом.
Актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: текущую
рыночную цену, или цену спот, и цену исполнения, зафиксированную
в опционе, по которой последний может быть исполнен.
Ценой самого опциона является его премия, а не цена актива, лежащего
в основе опциона.
Опцион имеет срок действия, который ограничен датой экспирации,
т.е. датой окончания срока действия. В зависимости от даты исполнения
опциона он может быть либо американским опционом, либо европейским
опционом. Американский опцион может быть исполнен в любой
момент времени, включая дату экспирации. Европейский опцион
может быть исполнен только на дату экспирации, т.е. для него даты
исполнения и экспирации совпадают, а для американского опциона эти
даты могут не совпадать.
Опционы делятся на биржевые и не биржевые. Биржевые опционные
контракты зак:почаю7ся только на биржах и по механизму своего действия
они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Биржевые
опционы полностью стандартизированы, они могут закрываться
обратной сделкой, они имеют маржевыи механизм гарантирования их
исполнения (только в случае опциона маржу обычно уплачивает подписчик
(продавец) опциона). Биржевые опционы, как и фьючерсные контракты,
имеют в основном краткосрочный характер, т.е. сроки их действия
очень редко превышают один год, а самым распространенным
сроком их действия является трехмесячный период.
Биржевые опционы заключаются на те же активы, что и фьючерсные
контракты: на товары, валюту, процентные ставки, индексы. Кроме
того, имеются биржевые опционы на фьючерсные контракты.
Не биржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны
ликвидным форвардным контрактам, т.е. их рынок формируется банками-
дилерами (маркет- мейкерами), которые, как правило, являются стороной
каждого не биржевого опциона, т.е. но сути они выполняют роль
расчетной (клиринговой) палаты в обеспечении не биржевой торговли с
тем лишь отличием что гарантии от риска — это дело только банка и
клиента, а не всего рынка контрактов, как в случае биржевой торговли.
Не биржевые опционы делятся на краткосрочные (срок действия до
одного года) и долгосрочные. К краткосрочным не биржевым опционам
относятся опционы на долгосрочные опционы и
опционы на другие не биржевые срочные контракты, например опционы
на свопы, или своп опционы.
Долгосрочные опционы делятся на однопериодные и многопериодные. Однопериодные опционы — это опционы, момент расчета (или отказа
от расчета) либо исполнения по которым совпадает с окончанием
срока их действия. Многопериодные опционы — это опционы, в течение
срока действия которых существует несколько дат расчета (исполнения)
опциона.
По сути одно периодными являются и все краткосрочные опционы,
хотя теоретически нельзя, например, исключать возможности существования
трех- или щестимесячного опциона с расчетами на ежемесячной
ос1Юве. что превращает такой краткосрочный опцион в многопериодный.
Долгосрочные многопериодные опционы, в основе которых лежит опцион
колл, называются «кэпы», а те, в основе которых лежит опцион пут, называются
«флоры». Комбинации кэпов и флоров называются «коллары».
В целом классификация современных опционных контрактов приведена на рис.



Классификация опционных контрактов