ПОТРЕБИТЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ И КАЧЕСТВО ЦЕННОЙ


Глава 1 Глава 2 Глава 3

Качество ценной бумаги находит свое отражение прежде всего в:
а) Ликвидности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на переход
от одного владельца к другому;
б) доходности ценной бумаги, т.е. мере воплощения ее права на получение
дохода ее владельцем;
в) риске ценной бумаги, т.е. неопределенности, неизвестности, связанной
с осуществлением прав (и преж;1е всего прав на доход и на обращение),
которыми она наделена.

Ликвидность цепной бумаги — это сочетание права на передачу ее
от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого
права. Она находит свое выражение в перечне разрешенных форм перехода
прав собственности на нее (например, бывает, что купля-продажа
ценной бумаги ограничена), в объемах и сроках этого перехода и т.д.
Доход по ценной бумаге — это доход, который она приносит в
абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определенный период времени, обычно
в расчете на год. Этот доход распадается на два вида: доход от ценной
бумаги как титула капитала, или начисляемый доход, и доход от
ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход. Первый
есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому
по своей сути действительный доход есть часть произведенной прибавочной
стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего
как фиктивный капитал, т.е. этот доход есть чистое перераспределение
уже существующей стоимости.
Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен источник получаемого
им дохода, поэтому на практике используются следующие
базовые экономические понятия доходности: текущая доходность -
доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов
доходов за период до одного года или от краткосрочной операции, и
полная доходность, учитывающая сразу оба вида дохода по ценной
бумаге за длительный период времени, но в расчете на год. Показатели
доходности различаются по методам их расчета; по степени учета
в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов
и т.п.); по временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные);
по совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной
бумаги, доходность группы (портфеля) ценных бумаг, доходность
рынка ценных бумаг (т.е. всех ценных бумаг в целом) и т.д.
Риск — важнейший наряду с доходностью показатель качества цепной
бумаги. Отражаемая им неопределенность (неизвестность) может
быть описана как возможность полного или частичного не исполнения
целей, которые ставит владелец ценной бумаги из расчета имеющихся
у него прав, так и возможность лишь частичного исполнения этих целей. Следовательно, можно утверждать, что
риск - это неизвестная степень осуществимости прав или целей владельца
ценной бумаги или, наоборот, неизвестная степень их неосуществимости.
В соответствии с основными правами, предоставляемыми
ценной бумагой, существуют риск доходности, риск ликвидности
и др.
Риск, свойственный отдельной, конкретной ценной бумаге, имеет
место и по отношению к их совокупности (портфелю), и по отношению
ко всем ценным бумагам, т.е. к рынку ценных бумаг в целом. Однако
поскольку права по той или иной конкретной ценной бумаге объективно
вступают в противоречие с правами по другой ценной бумаге (например,
увеличение дохода по одной ценной бумаге может быть связано
с замедлением роста дохода по другой; рост покупок одной ценной бумаги,
т.е. повышение ее ликвидности, может вести к уменьшению оборота (ликвидности) какой-то другой ценной бумаги и т.д.), постольку
риск совокупности (портфеля) ценных бумаг не есть простая сумма рисков
входящих в нее ценных бумаг, а риск рынка в целом не есть арифметическая
сумма рисков всех составляющих его ценных бумаг или их
портфелей.