Виды реальных опционов
Исторически термин «реальные опционы» возник после того, как была
разработана методология применения теории Блэка-Шольца к реальным
активам. Но до сих пор не существует чёткого определения, что же такое
«реальный опцион». Большинство авторов, пишущих о реальных опционах,
избегают точных дефиниций.
На Западе под реальным опционом понимается «право изменить ход
развития инвестиционного проекта в смысле повышения его рентабельности,
возникающее на «перепутьях» в развитии проекта и истекающее со
временем».
1 Некоторые российские теоретики и практики, занимающиеся проблемой
применения реальных опционов в оценке стоимости, определяют реальный
опцион как «опцион, базовым активом по которому являются реальные
активы: заводы, запасы нефти, машины, производственные инвестиции и
т.д.».
2 Другие утверждают, что «реальный опцион может быть определён как
возможность принятия гибких решений»3.
Также существует точка зрения, что реальные опционы – это ситуации в
реальном инвестировании, аналогичные по своей сути покупке-продаже
опционов на финансовом рынке4. Т.е. другими словами, реальный опцион
определяют как применение теории финансовых опционов к управлению
реальными активами (материальными и нематериальными), что не совсем
верно и содержательно, и технически, как будет показано далее.
По определению М.А.Лимитовского, «реальный опцион – это ситуация в
реальном бизнесе, аналогичная покупке или продаже опциона».5
Тем не менее, несмотря на множественность определений понятия
«реальный опцион», можно определить характерные черты данного
инструмента. Во-первых, необходимо отметить, что реальный опцион –
понятие виртуальное, т.е. в отличие от финансового опциона он существует
только в голове менеджера, и он, как правило, не может быть перепродан
другому лицу или организации.