Реальные опционы на стороне активов.
1. Опцион на сокращение и на выход из бизнеса (проекта)
В случае, если ситуация развивается по нежелательному сценарию, и
проект терпит убытки, возможно единичное или поэтапное сокращение
бизнеса или проекта. Но такая возможность существует не у каждого
проекта, и в разных проектах она присутствует в различной степени.
Например, если инициатор связан долгосрочными обязательствами,
фиксирующими объёмы и цены поставок или закупок, то сократить бизнес,
даже если это и целесообразно, не всегда возможно. Напротив, если
организационно и технологически проект легко может быть сокращён, это
может придать ему дополнительную привлекательность.
Возможность на каком-то этапе сократить объём производства
называется реальным опционом на сокращение. В проектах с высоким риском
его присутствие может быть очень желательным, поскольку способно
снизить потенциальные убытки, поэтому естественно, что этот опцион может
придать дополнительную ценность такому инвестиционному проекту.
Для потенциально убыточных проектов, как правило, более ценной
является возможность полностью покинуть бизнес (остановить проект),
получить за него ликвидационную стоимость и тем самым полностью (а не
частично) избавить себя от убытков, ожидаемых в будущем. Такая
возможность называется реальным опционом на выход.
В данном случае логика применения реальных опционов аналогична той,
которая применяется у нас. Аналогия реальных опционов с их прототипами
на финансовых рынках очевидна. Опцион PUT – это право продать актив по
фиксированной цене в будущем. Представленные выше реальные опционы –
это возможность продать бизнес или его часть по фиксированной цене через
определённое время после начала проекта.
Примером опциона на выход является не только возможность выхода из проекта. Это могут быть также различные положения заключаемых договоров, позволяющие при определённых условиях выйти из них (опционы на выход из контракта). Это также страхующие гарантии об обратных закупках товара в случае, если на него не будет рыночного спроса.
