Оценка предприятия методом DTA.
На самом деле расплата с кредитором в полном объёме наступит только в случае реализации оптимистического сценария. В этом случае:
Стоимость предприятия
Собственный капитал:
При условии, что осуществляется пессимистический сценарий, все активы компании отойдут кредитору, а собственники не получат ничего, т.е. собственный капитал в этом случае будет равен 0.
Тогда
Ожидаемая ценность собственного капитала:
Несмотря на то, что в данном расчёте получаем адекватный рынку результат, 2 проблемы остаются:
1. сужается диапазон возможных значений величины собственного
капитала:
− , т.е риск собственника уменьшается, а, возможно, недооценивается.
2. вторая проблема следует из первой: т.к. реальные опционы снижают риск, то насколько обоснованно в этом случае использовать ставку дисконта 18%, рассчитанную исходя из
предположения об отсутствии реальных опционов. Данные условия можно учесть, используя метод реальных опционов на основе риск-нейтрального подхода.