Модель оценки стоимости опционов Блэка-Шольца1
Ограничения модели:
�� оцениваемый актив должен быть ликвидным (необходимо наличие
рынка для оцениваемого актива).
�� изменчивость цены актива остаётся одинаковой (т.е. не
происходит резких скачков цен).
�� опцион не может быть реализован до срока его исполнения
(европейский опцион).
�� отсутствует возможность арбитража.
В 1973 году Фишер Блэк и Мирон Шольц разработали формулу для определения стоимости опциона:
- интегральная функция нормального распределения.
�� P - цена акции.
�� EX - цена исполнения.
�� r - безрисковая процентная ставка.1
�� σ - среднее квадратическое отклонение.
�� t - период до исполнения опциона.
Изложенный подход используется и при оценке бизнеса. В этом случае в
формуле Блэк-Щольца под обозначениями понимается следующее:
�� P - стоимость активов фирмы или приведённая стоимость
денежных потоков от реализации той инвестиционной
возможности, которую компания получит в результате
осуществления инвестиционного проекта.
