При такой
оценке рыночной стоимости чистых активов исчезает неадекватность,
заложенная изначально в «классическом» варианте исчисления стоимости
чистых активов: теперь из рыночной стоимости активов будет вычитаться не
номинальная стоимость обязательств, а реальная, которая обычно ниже
номинальной, если имеется отсрочка в исполнении обязательств. Поскольку
в основе метода чистых активов лежит затратный подход, то получается, что
итогом оценки является не стоимость действующего бизнеса, а лишь
суммарная стоимость взятых порознь отдельных составляющих
имущественного комплекса этого бизнеса. Метод чистых активов может дать
более адекватный результат при условии более корректной оценки гудвилла
и нематериальных активов.
Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов основана
на предположении, что любая инвестиционная возможность для компании
может быть рассмотрена как финансовый опцион. Т.е. компания имеет право,
а не обязательство создать или приобрести активы в течение некоторого
времени.
Опционная теория выделяет две группы дополнительных возможностей,
содержащихся в инвестиционном проекте. Первая из них – возможности
изменения параметров инвестиционного проекта с течением времени. Вторая
группа возможностей характеризует внешнюю сторону проекта, т.е.
выполнение одного проекта делает возможным другой проект, который был
бы невозможен без завершения первого.
Таким образом, многие инвестиционные проекты содержат различные
виды опционов. К примеру, компания рассматривает возможность
приобретения лицензии на разработку месторождения нефти на конкретном
участке земли.
