Место метода реальных опционов в системе подходов и методов оценки 3


  Возможно, это связано с тем, что исторически метод дисконтированных денежных потоков был разработан для оценки акций и облигаций, инвесторы в которые вынуждены быть пассивными. Ведь имея только ожидания, подобные инвесторы не располагают никакими средствами, чтобы улучшить процентную ставку или дивиденды, которые они получают. С появлением же опционов и подобных им инструментов (варрантов, конвертируемых облигаций) инвесторы получили право принимать решения, благодаря которым они могли с выгодой для себя воспользоваться удачным стечением обстоятельств или уменьшить потери. Безусловно, такое право в условиях неопределённости обладает стоимостью. Если представить фирму как инвестора в реальные активы, то руководство может увеличить стоимость этих активов, адекватно реагируя на изменения условий. Поэтому в противовес экономической ценности некоторые учёные предлагают ввести более полное понятие стратегической ценности бизнеса, которое не ограничивается только денежными потокам, непосредственно относящимися к анализируемому проекту, но охватывает и ценность стратегических перспектив, которые могут быть получены от его осуществления. В чём отличие и преимущество такого подхода? Достоинство применения опционных моделей при оценке компаний заключается в том, что стоимость оцениваемых компаний зачастую является переменной величиной, зависящей от ряда внешних по отношению к их производственно-финансовым характеристикам условий. Именно такие переменные величины целесообразно оценивать с использованием техники опционного ценообразования. Учитывая подобным образом реальные опционы при оценке, можно устранить недостатки DCF. Реальные опционы повышают ценность бизнеса.


  
Содержание раздела