Тип Buy straddle («стеллаж»)


«Стеллаж» - это комбинация из двух опционов (put и call), выписанных на один и тот же подлежащий актив и на одну и ту же дату исполнения.

Специфика «стеллажа» в том, что за период действия опционных контрактов один из двух опционов обязательно оказывается в деньгах, а другой - обязательно нет. Возникает возможность маневра: при хорошей разнице между курсом бумаги и ценой исполнения сначала исполнить один опцион, а затем, при изменении курсовой тенденции - по возможности, и второй. Но мы не рассматриваем эту возможность, а принимаем решение об исполнении одного из опционов в заведомо известный момент времени. Тем самым мы определяем нижнюю границу доходности комбинации - и верхнюю - риска.

 

Определим вероятностные характеристики этой комбинации. Согласно (7.5) и (7.22), соотношение для дохода по комбинации имеет вид [7.2]

 

 

 где xcp =  xc = xp - цена исполнения обоих опционов.

 

Функция ST(IT), как легко видеть, на интервале [-zc-zp, xcp-zc-zp] является двузначной. Это означает, что ожидаемый курс ST распределяется по двум ветвям обратной функции с той вероятностью, с которой соответствующий данной ветви опцион оказывается в деньгах.

 

Указанные рассуждения приводят нас к следующему соотношению для плотности распределения доходности комбинации типа “straddle”:

 

 

 





Содержание раздела