Решим обратную задачу: каких параметров акций IBM через полгода ждет рынок,чтобы инвестирование в put опционы представлялось этому рынку справедливым делом с точки зрения критериев доходности и риска. Возьмем для рассмотрения опцион IBMPC ценой 13.1$ и ценой исполнения 115$ и будем варьировать величинами ожидаемой доходности и риска подлежащего актива. Результаты расчетов сведены в таблицу 3.
Таблица 7.3
|
# |
IBM STD, sh/y |
IBM return, sh/y |
Option risk |
Option return, sh/ y |
|
1 |
0.1 |
-0.1 |
0.908 |
-0.957 |
|
2 |
-0.2 |
0.630 |
-0.136 |
|
|
3 |
-0.3 |
0.252 |
0.730 |
|
|
4 |
0.2 |
-0.1 |
0.747 |
-0.711 |
|
5 |
-0.2 |
0.566 |
-0.053 |
|
|
6 |
-0.3 |
0.369 |
0.632 |
|
|
7 |
0.3 |
-0.1 |
0.671 |
-0.528 |
|
8 |
-0.2 |
0.544 |
-0.064 |
|
|
9 |
-0.3 |
0.412 |
0.375 |
Видно, что рынок настроен на тактическое снижение цены подлежащего актива в темпе порядка (-30%) годовых. Только в этом диапазоне мы имеем приемлемые риски и высокие степени доходности инвестиций в опционы – такие, чтобы упомянутый риск оправдать.
Замечание.
Так и вышло – пока писалась книга, рынок IBM «прогнулся» на 25% за октябрь 2000 года [7.8].
