Глава 1   Глава 2   Глава 3



Пример


В качестве типичного примера рассмот­рим положение корпорации Studebaker-Worthington в конце 1970 года. Обыкновенные акции продавались по цене 57 долл., в то время как конвертируемые привилегированные акции с дивидендами в 5 долл. выросли до 87,5 долл. Каждая привилегированная акция обменивалась на полторы обыкновенные ак­ции. Это означает, что ее цена должна была равнять­ся 85,5 долл.

Для покупателя привилегированных акций эта разница слишком незначительна. Однако следует учитывать, что по обыкновенным акциям выплачи­ваются дивиденды в размере 1,2 долл. на одну акцию (или 1,8 долл. на полторы акции), а по привилегиро­ванным — 5 долл. Поэтому изначально неблагопри­ятная разница в цене меньше чем за год сможет сой­ти на нет за счет выплаты более высоких дивиден­дов. Но наиболее важным доводом для покупки конвертируемых привилегированных акций как "старших" ценных бумаг, конечно же, будет более сильная позиция, которую займет их владелец в ре­зультате такого обмена. Мы видим, что при низком ценовом уровне фондового рынка в 1968 и 1970 го­дах привилегированные акции компании продава­лись на 15 пунктов дороже, чем полторы обыкно­венные акции. Конверсионное преимущество при­вилегированных акций гарантировало, что они никогда не будут продаваться дешевле обыкновен­ных акций.





    




Книжный магазин