История двух компаний наглядно представлена в табл. 18.5. Таблица 18.5. Пара 5 (1969 год)
|
|
International Flavors & Fragrances |
International Harvester |
|
Цена одной акции по состоянию на 31 декабря 1969 года (долл.) |
65 1/2 |
24 3/4 |
|
Количество обыкновенных акций (шт.) |
11 400 000 |
27329000 |
|
Рыночная стоимость обыкновенных акций (долл.) |
747000000 |
710000000 |
|
Долг (долл.) |
4000000 |
313000000 |
|
Общая рыночная капитализация (долл.) |
751000000 |
1023000000 |
|
Балансовая стоимость одной акции (долл.) |
6,29 |
41,70 |
|
Объем продаж (долл.) |
94200000 |
2652000000 |
|
Чистая прибыль (долл.) |
13540000 |
63800000 |
|
Прибыль на одну акцию (1969 год) (долл.) |
1,19 |
2,30 |
|
Прибыль на одну акцию (1964 год) (долл.) |
0,62 |
3,39 |
|
Прибыль на одну акцию (1959 год) (долл.) |
0,28 |
2,83 |
|
Текущие дивиденды |
0,50 |
1,80 |
|
Дивиденды выплачиваются с |
1956 года |
1910 года |
|
Коэффициенты: |
|
|
|
цена / прибыль |
55,0 |
10,7 |
|
цена акции / балансовая стоимость акции (%) |
1050,0 |
59,0 |
|
дивидендная доходность (%) |
0,9 |
7,3% |
|
чистая прибыль / продажи (%) |
14,3 |
2,6 |
|
прибыль / балансовая стоимость (%) |
19,7 |
5,5 |
|
текущие активы / обязательства |
3,7 |
2,0 х |
Из приведенных данных можно увидеть, что рентабельность продаж компании Flavors составляет просто сенсационное значение — 14,3% (до уплаты налога на прибыль этот показатель был равен 23%) — по сравнению с жалкими 2,6% компании Harvester. Аналогично рентабельность акционерного капитала компании Flavors составила 19,7%, в то время как соответствующий показатель компании Harvester был равен только 5,5%. На протяжении пяти лет чистая прибыль компании Flavors почти удвоилась, при этом аналогичный показатель компании Harvester оставался фактически на прежнем уровне. Сравнение показателей 1969 и 1959 годов свидетельствует об аналогичных результатах. Такое различие в результативности работы двух компаний служит основой для того, чтобы фондовый рынок по-разному оценивал их акции. Акции компании Flavors продавались по цене, в 55 раз превышавшей ее удельную прибыль (за последний период). Курс же акций компании Harvester превышал ее прибыль лишь в 10,7 раза. Соответственно акции компании Flavors оценивались рынком в 10,4 раза выше ее балансовой стоимости, а акции компании Harvester продавалась с 41%-ным дисконтом от удельной стоимости акционерного капитала.
