Глава 1   Глава 2   Глава 3



Анализ обыкновенных акций 2


 

Внимание читателя наверняка привлечет тот факт, что значительное количество индивидуальных прог­нозов сильно отличается от фактических показателей. Этот пример подтверждает наше мнение о том, что общие, или групповые, оценки, скорее всего, будут бо­лее надежными, чем прогнозы для отдельных компа­ний. Возможно, в идеале финансовый аналитик по ценным бумагам должен отобрать три или четыре компании, будущее которых, по его мнению, пред­ставляется наилучшим, и сконцентрировать свои соб­ственные интересы и интересы своих клиентов имен­но на них. К сожалению, почти невозможно провести четкую грань между индивидуальными прогнозами, на которые можно надеяться, и прогнозами, которые в большой степени подвержены ошибке. По сути, в этом заключается причина широкой диверсификации, которая практикуется инвестиционными фондами. Вне всяких сомнений, лучше сконцентрировать свои инвестиции в акциях одной компании, которые, как вы наверняка знаете, будут приносить высокую до­ходность, чем сводить свои результаты к средним, не­уклонно придерживаясь принципа диверсификации. Но этого никто не делает, потому что это невозможно сделать надежно [4]. Широкое распространение прин­ципа диверсификации, по сути, является своего рода отказом от фетиша "избирательности", о котором по­стоянно говорят на Уолл-стрит.

Еще недавно большинство взаимных инвестиционных фондов почти автоматически формировали свои портфели на основе акций, входящих в расчет фондового индекса Standard & Poor's 500-stock. Это делалось для того, чтобы акции других компа­ний не привели к отклонению доходности фонда от доходности индекса. И наоборот, некоторые инвестиционные компании формировали, по их определению, "концентрированный" порт фель из 25-50 акций, которые управляющие называли своим "лучшим выбором". У инвесторов, конечно же, возникает во­прос: "А остальные фонды, которые управляются этими же самыми менеджерами, — это что, "худший выбор"?" Принимая во внимание то, что инвестиционные фонды с "лучшими" ак­циями ненамного превышают средние результаты, инвесторы также интересуются тем, достойны ли "лучшие" акции того, чтобы их ставить на первое место. Для таких бесспорно уме­лых инвесторов, как Уоррен Баффет, широкая диверсификация была бы глупой затеей, поскольку она обесценит концентра­цию инвестиций в несколько действительно лучших акций. Но для типичного управляющего инвестиционного фонда или ин­дивидуального инвестора будет глупостью не заниматься ди­версификацией своих инвестиций, поскольку очень сложно так сформировать небольшой портфель акций, чтобы в него входи­ли акции — лидеры рынка и не входили, с другой стороны, ак­ции, показывающие неудовлетворительные результаты. Чем большим портфелем акций вы владеете, тем меньшее влияние на общую результативность ваших инвестиций будут оказы­вать акции-"неудачницы", и тем выше шансы заполучить ак­ции больших корпораций-"победителей". Идеальным выбором для большинства инвесторов является покупка акций индекс­ного фонда, в портфеле которого находились бы все акции, об­ращающиеся на фондовом рынке. Это дешевый способ владеть каждой стоящей акцией.

 

 





    




Книжный магазин