Глава 1   Глава 2   Глава 3



Анализ ценных бумаг на практике: сравнение четырех компаний


В этой главе рассматривается простой пример прак­тического использования анализа ценных бумаг. Про­извольно были отобраны четыре компании, акции которых можно найти в листинге Нью-йоркской фондовой биржи. Это корпорация Eltra (образован­ная в результате объединения компаний Electric Autolite и Mergenthaler Linotype), компания Emerson Electric (производитель электрических и электронных изделий), Emery Air Freight (отечественная компания, занимающаяся фрахтом грузовых авиаперевозок) и корпорация Emphart (которая раньше занималась только производством оборудования для бутылочного розлива, а теперь специализируется и на строительных технологиях).

 Из четырех примеров Грэхема только компания Emerson Electric все еще существует в том же виде. Корпорация Eltra больше не является независимой компанией; в 1970-х годах она объединилась с корпорацией Bunker Ramo для предоставления брокерским фирмам услуг, связанных с сообщением котировок акций посредством существовавшей раньше сети компьюте­ров. То, что осталось от корпорации Eltra, — сегодня это часть корпорации Honeywell. Компания, ранее известная под названием Emery Air Freight, сегодня является подразделением корпорации CNF Inc. Корпорация Emhart в 1989 году была приобретена корпорацией Black & Decker.

Три производственные компании во многом схожи, но между ними все же есть значитель­ные различия. В нашем распоряжении имеется значи­тельное количество финансовых и производственных показателей, предоставляющих разностороннюю ин­формацию о бизнесе интересующих нас компаний.

В табл. 13.1 в обобщенном виде приводится инфор­мация о положении дел в этих четырех компаниях на фондовом рынке в конце 1970 года, а также несколько показателей, характеризовавших их деятельность в том же году. Затем рассмотрены некоторые ключевые ко­эффициенты, которые касаются, с одной стороны, ре­зультативности работы компании, а с другой — иены акций. Далее мы прокомментируем, каким образом ре­зультативность работы компании отражается на курсе ее акций. Последним этапом исследования будет срав­нительный анализ компаний для поиска взаимосвязей в соответствии с требованиями консервативного инвес­тора, который занимается операциями с обыкновенны­ми акциями.