Дополнительный анализ


Необходимо сказать несколько слов о том значе­нии, которое придается среднему уровню курса ак­ций той или иной компании для измерения эффек­тивности работы ее менеджмента. Об успешности своих инвестиций акционеры судят как по размерам получаемых дивидендов, так и по долгосрочной тен­денции среднего значения курса своих акций. Логи­чески рассуждая, аналогичный критерий должен ис­пользоваться для анализа эффективности работы руководства компании и того, как им учитываются интересы акционеров компании.

Это утверждение, может, и звучит банально, но на нем следует акцентировать внимание. Дело в том, что еше не существует общепринятой методики оценки эффективности менеджмента с учетом того, как ведет себя курс акций компании. Более того, руководство корпораций всегда настаивает на том, что оно ника­ким образом не отвечает за все то, что происходит с курсом акций руководимых им компаний. Безуслов­но, правильно, что они не отвечают за те колебания курса, которые, как мы постоянно подчеркиваем, не имеют никакого отношения к состоянию бизнеса самой компании и к внутренней стоимости акций. Однако чем как не недостатком бдительности и сооб­разительности со стороны рядовых акционеров можно объяснить расширение сферы безответственности ру­ководства на весь диапазон рыночных котировок, включая и ту область низких цен и постоянной недо­оценки акций, куда они попадают из-за плохого ме­неджмента. При хорошем руководстве и средний курс акций выглядит хорошо, при плохом же — плохо.