Противопоставление «внутреннего» и «внешнего» фондовых рынков


Отчеты о финансовых новостях имеют тенденцию фокусиро­ваться на прибылях и убытках, показанных отдельной группой попу­лярных фондовых индексов. К ним относятся индекс Dow Industrials, состоящий из бумаг 30 компаний, взвешенных с разными весами (бо­лее дорогие бумаги сильнее влияют на индекс); индекс Standard & Poor's 500, объединяющий акции 500 компаний (взвешенных с учетом капитализации, так что этот индекс тоже отличается неравномерны­ми весами, поскольку более крупные компании влияют на него боль­ше, чем менее крупные компании); индекс NASDAQ Composite, со­ставленный примерно из 3500 отдельных бумаг (сильно взвешенный по капитализации, так что время от времени на него непропорцио­нально сильно может влиять всего десяток-другой акций); и индекс


Нью-Йоркской фондовой биржи, который включает все бумаги, ко­тирующиеся на NYSE (также взвешенные таким образом, что более крупные компании имеют более сильное влияние).

Еще один индекс, Value Line Arithmetic Average (среднеарифмети­ческий индекс Value Line), включает приблизительно 2000 акций, кото­рые обращаются на различных биржевых площадках и не взвешиваются с учетом капитализации: всем компаниям в этом индексе присваивается одинаковый вес.

Можно привести различные аргументы «за» и «против» взвешива­ния, присутствующего в большинстве из этих индексов, но простой факт состоит в том, что часто существуют серьезные расхождения между изменениями одного или нескольких взвешенных индексов и движением типичной котируемой акции. Для взвешенного рыночно­го индекса весьма вероятен рост цены в результате усиления горсточ­ки более крупных компаний, тогда как большинство акций на самом деле падают. Популярные рыночные индексы представляют собой «внешний фондовый рынок», наиболее часто наблюдаемую сторону рынка. Индикаторы, измеряющие количество или процент акций, ко­торые фактически участвуют в подъемах и спадах рынка, — это пока­затели внутренней силы или широты фондового рынка и, как прави­ло, они служат более правдивым отражением силы типичной акции или взаимного фонда.

Как правило, фондовый рынок находится на более твердой почве, если рыночные подъемы имеют широкий характер и включают боль­ший процент зарегистрированных акций, чем когда они носят выбороч­ный характер, при котором повышения рыночных индексов создаются силой относительно узкой группы акций с высокой капитализацией. На самом деле это вполне логично. Чем больший процент акций уча­ствует в подъемах рынка, тем больше шансов для выбора и удержа­ния прибыльных позиций. Если в движении рыночных индексов вверх участвует относительно небольшое число акций, шансы на ус­пешный выбор бумаг уменьшаются. Инвесторам больше нравится обнаруживать, что они терпят убытки на фондовом рынке, который кажется растущим, с точки зрения взвешенных индексов, но кото­рый в действительности демонстрирует лишь точечный рост. Внеш­ние данные выглядят очень сильно. Показатели внутренней широты свидетельствуют об обратном.






Содержание раздела