Глава 1   Глава 2   Глава 3



Положительные и отрицательные подтверждения, 1995-2004 гг.


Положительные и отрицательные подтверждения, 1995-2004 гг.

График 6.1 показывает взаимосвязь изменения цены Ииндекса Standard & Poor's 500 и ряда акций, достигающих новых максимумов. Новые максимальные значения подтверждали подъем фондового рынка в период между 1995 и 1997 г., но плохо работали по ходу 1998 г. и давали неверное представление о росте рыночных индексов, который имел место в начале 2000 г.

 

Эти моменты иллюстрируются на графике 6.1, который показывает ряд бумаг, достигших новых максимальных цен между 1995 и началом 2004 г. вместе с изменением индекса Standard & Poor's 500. Фондовый рынок стартовал в 1994 г. при относительно небольшой силе, которая, по-видимому, окрепла в течение года и еще больше увеличилась в на­чале 1995 г. Между 1995 и 1997 г. число акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, которые выросли и достигли новых цено­вых максимумов, увеличивалось вместе с ростом индекса Standard & Poor's 500. Количество новых максимумов, которое сокращалось в пе­риоды консолидации цен, было обычным даже во время рынка «бы­ков», когда количество акций, достигающих новых максимумов, стало увеличиваться при возобновлении повышения цен. Широта рынка, измеренная с помощью новых максимумов и новых минимумов, подтвердила рост индекса Standard & Poor's 500, при этом новые макси­мумы достигли своих пиковых значений в последнем квартале 1997 г.

Отрицательные дивергенции показателей широты рынка начали проявляться в начале 1998 г., когда количество новых максимумов быстро уменьшалось на протяжении года. К середине года количество акций, достигших новых максимальных значений, существенно сокра­тилось, хотя уровни взвешенных рыночных индексов продолжали по­вышаться. Негативные последствия этих расхождений цены и широ­ты реализовались в очень серьезном среднесрочном спаде, который произошел на фондовом рынке в конце лета и начале осени 1998 г.

В конце концов, цены воспрянули, и фондовый рынок в начале 2000 г. продемонстрировал переменчивый рост, которому не хватало широ­кого участия; новым максимумам не удалось развернуться ни в какой точке. (На самом деле, определенно росло количество бумаг, дости­гающих новых минимумов, даже когда цены поднимались к своему окончательному пику.) Период 1999-2000 гг. является примером ры­ночного подъема, который казался мощным, но фактически по своему масштабу носил скорее узкий характер.

Количество новых максимумов увеличилось в определенные момен­ты «медвежьего» рынка 2000-2002 гг., особенно после начала 2001 г., но рынок «медведей» все-таки завершился, как и можно было ожидать, достижением относительно небольшого количества максимумов; при этом наблюдались соответствующие изменения цен и широты рынка, отражавшиеся в количестве акций, достигших новых максимумов. Новые максимумы вновь подтвердили растущие цены, когда весной 2003 г. «бычий» рынок получил очень сильное совместное ускорение цены-широты, которое подняло рыночные индексы, а также показа­тели ширины рынка довольно высоко вверх в течение последних трех кварталов этого года.