Снижение рисков


Путем хеджирования удается при помощи передачи риска другим торговцам, занимающим противоположную позицию, снизить риск недополучения прибыли из-за нежелательного изменения котиро­вок. Например, нефте производитель заранее заключает срочный контракт на продажу своей будущей продукции по приемлемой для него цене. Или, в терминологии срочного рынка, нефте производи­тель, выходя на срочный рынок, хеджирует цену будущей продажи. Хеджирование позволяет заранее зафиксировать норму прибыли, снизив риск убытков в связи с хранением запасов и сбытом, повышает кредитоспособность, дает возможность более рационально плани­ровать расходы, снижает вероятность возникновения ситуаций кассо­вых разрывов. По мере развития срочного рынка и его инструментария эволюционировали и стратегии хеджирования. Среди специалистов принято классифицировать хеджи на исключающие риски, связан­ные с ценовыми флуктуациями, и на снижающие ценовые риски. Примерами хеджей, исключающих ценовые риски, являются длин­ный и короткий хеджи. При использовании их хеджер занимает на срочном рынке позицию, противоположную своей кассовой пози­ции. Владелец товара (кассовая купля) встает в срочную продажу (фьючерсная продажа). Названия хеджей соответствуют позициям, занимаемым хеджерами на срочном рынке. Этот вид хеджа имеет свои ограничения в практическом применении из-за необходимости маржинально поддерживать свою позицию на срочном рынке, а так­же из-за частого неточного соответствия параметров срочного кон­тракта параметрам хеджируемого актива. Хеджирование с помощью опционов и несколькими инструментами имеет свои преимущества, ни требует от хеджера большей осведомленности о состоянии рынка и профессионализма при работе на срочном рынке. Хеджер изучает соотношение в движении цен спот-рынка и срочного рынка и в зави­симости от этого определяет свою позицию. Научные дискуссии, по­священные этой теме, особенно активно велись в начале восьмидеся­тых на страницах «Журнала фьючерсных рынков» («The Journal of Future Markets»). Думаю, что такой интерес к вопросу связан с тем, что именно в эти годы формировались основы функционирования современных клиринговых структур срочного рынка, а вопрос соот­ношения хеджерских и спекулятивных средств на рынке является краеугольным камнем устойчивости системы гарантий. Многочис­ленные работы, посвященные изучению и прогнозам различных хед­жерских стратегий, имеющие целью оценить финансовые потоки и предпочтения различных категорий участников, часто давали про­тиворечивые результаты. По сути, этот вопрос сводится к глобаль­ному дискуссионному вопросу срочного рынка о влиянии участни­ков срочного рынка на ценовую волатильность.