Российский опционный рынок 2


Запуск же невостребованного контракта, по мнению западных спе­циалистов, является даже вредным для рынка, так как снижает веро­ятность его успешного функционирования в будущем и, кроме того, не способствует улучшению репутации площадки. Успешные же, го­дами функционирующие контракты становятся визитной карточкой не только бирж, их запустивших, но и непосредственных разработчи­ков контрактов, которые впредь будут включать факт причастности к успешной разработке в свой послужной список наряду с научными степенями, высокими должностями и прочими существенными за­слугами. Российские участники скорее дружелюбно относятся к большому перечню инструментов, независимо от наличия по ним ликвидности. «Более активному использованию опционных страте­гий способствует наличие довольно большого количества инструмен­тов на российском рынке производных. Причем это количество рас­тет», — говорит трейдер ИК «БрокерКредитСервис» Игорь Кунашев Участники рынка объясняют, что достаточно часто используют бир­жу как гарант исполнения сделки, контрагента же находят на внебир­жевом рынке. Поэтому им удобно, когда биржа имеет обширный спи­сок торгуемых контрактов.

Большинство из опрошенных специалистов вынуждено призна­вать, что российские акции не являются подходящим базисом для по­строения срочных контрактов. Есть среди биржевиков и те, кто это хорошо понимает. Например, Всеволод Соколов так выражает свое отношение к опционам на акции: «Слишком большая волатильность российских акций, во многом связанная с политическими рисками, затрудняет развитие деривативов в этом секторе. При большой волатильности акций опционы становятся слишком дорогими». В списке торгуемых контрактов СПВБ значатся валюты и сырьевые контрак­ты. Причем, в отличие от РТС биржа не предпринимает усилий по со­зданию объемов через институт маркет-мейкеров. Большая часть сде­лок проходит по фьючерсам и опционам на индекс доллара. Как правило, происходят разовые крупные сделки.

Нет надежд и на то, что в ближайшее время специалисты банков­ских структур начнут активно торговать опционами на межбанков­ском рынке. Заместитель генерального директора ЗАО «Региональный дилинговый центр» Максим Фрейман так обрисовал ситуацию с опционами на межбанковском рынке весной 2005 г.: «Опционы не ко­тируются и не пользуются спросом, во всяком случае, среди банков, работающих на рынке Северо-Запада. Если в середине девяностых дилинг в банках был вполне доходным направлением, то сейчас, в основ­ном, зарабатывает кредитное направление. Поэтому и на межбанков­ском рынке наиболее ходовыми инструментами являются короткие кредиты. Этих инструментов вполне достаточно и д 1я того, чтобы ре­гулировать банковскую ликвидность. Вообще, деривативы интересны банку, когда их можно предложить клиенту. А для этого клиенту дол­жно быть ясно, от чего хеджироваться. Зачем страховаться от измене­ния курса доллара, если он жестко регулируется Центральным бан ком? Пока курс доллара колебался значительнее, чем сейчас, банки держали часть средств в валюте и опционы были инструментом регу­лирования ликвидности. При текущих незначительных колебаниях курса доллара это уже не имеет смысла».

Участники рынка сетуют на низкую ликвидность, существующую на российских опционных рынках. Клиентские менеджеры, со своей стороны, утверждают, что существует клиентский спрос на опционы, причем значительный, но его негде реализовать: нет ликвидного рын­ка Причем участники рынка считают, что в значительной мере лик­видность отсутствует из-за того, что руководство и сотрудники бирж не проявляют достаточно усилий, и в том числе квалифицированных усилий. Недовольство некоторых участников заходит достаточно да­леко, и на конференциях они вполне открыто обвиняют представи­телей бирж в отсутствии ликвидного рынка. Однако несколько ком­паний пошли еще дальше и попытались организовать для своих клиентов собственные рынки торговли опционами.





Содержание раздела