Замечание 4. Еще раз повторимся, что рациональное инвестирование
предполагает рациональные оценки доходности и риска активов. Здесь и
далее, если не оговаривается особо, мы говорим о рациональных оценках
для принятия рациональных инвестиционных решений. Как получить эти
рациональные оценки . об этом речь впереди.
Разумеется, построенный обобщенный инвестиционный портфель
является монотонным (в смысле [Nedosekin]). То есть мы знаем, что
монотонное убывание доходности от актива к активу сопровождается в
нашей модели соответствующим монотонным убыванием риска вложений.
Монотонность портфеля . это свойство, которое делает его
сбалансированным (равновесным) и отвечающим золотому правилу
инвестирования, причем в формировании эффективной границы
портфельного множества непременно участвуют все модельные активы,
входящие в монотонный портфель.
Поэтому мы утверждаем, что вложения одновременно в три
выделенных актива делают инвестиционный выбор инвестора
рациональным, безотносительно долей этих активов в портфеле. Это следует
и из тех простых соображений, что все перечисленные активы органично
дополняют друг друга, создавая полный диверсифицированный набор
фондовых инструментов. В списке из трех модельных активов нет ни одного
лишнего, потому что в пространстве рациональных значений «риск-
доходность» эти активы образуют полное перекрытие. Другое дело, что
реальные активы, наполняющие те или иные модельные компоненты
портфеля, могут превосходно вытеснять друг друга с эффективной
границы, и тогда присутствие «отсталых» реальных активов делает портфель
немонотонным.
