Следствие: оптимальное управление фондовыми портфелями лиц и
организаций постепенно приобретает черты активного, оперативного и
алертного управления. Активное управление предполагает отказ от
пассивных стратегий ведения портфеля (например, в привязке к рыночным
индексам, по принципу балансовых фондов). Оперативное управление
осуществляется в режиме реального времени, с непрерывной переоценкой
уровня оптимальности портфеля (даже в рамках одного торгового дня,
нынешние компьютерные программы это позволяют). Алертное управление
предполагает наличие в системе установленных предупредительных
сигналов, срабатывающих на изменение уставленных макроэкономических,
финансовых, политических и иных параметров. Срабатывание алерта
вызывает автоматическое выполнение некоторой цепочки предустановленных решающих правил по ре балансингу фондового портфеля.
Оптимальное управление на основе нечетких оценок факторов
доходности и риска активов не может не брать в расчет обоснованные
прогностические модели, принципы построения которых вкратце изложены
в [Nedosekin]. Напрашивается мысль, что те группы рыночных субъектов,
кто будет успешнее прогнозировать финансовые потоки и управлять ими,
получит в условиях нового мирового порядка трудно переоцениваемые,
эксклюзивные преимущества. Неспроста сказано: кто владеет информацией,
тот владеет миром.
И главный фактор успеха здесь . это понимание того, что такое
рациональное инвестиционное поведение, плюс качественная и
количественная математическая модель такого поведения. Много сил в
науке было отдано тому, чтобы описать рациональный инвестиционный
выбор (например, через функцию инвестиционной полезности, в том числе и
в нечетком описании [Mathie-Nikot]). Однако, если исследование аспектов
рационального инвестиционного поведения не опирается на детальный
анализ фондового рынка и макроэкономической обстановки в стране, где
осуществляются инвестиции, то такой анализ рационального
инвестиционного поведения является бесполезным. А в такой постановке
задача практически не звучит. Приятным исключением является подход,
применяемый компанией Lattice Financial [Lattice Financial], где
прослеживается детальная модельная связь между макроэкономическими
факторами и количественными оценками тенденций фондового рынка. Но
здесь другая крайность: слишком велика в моделях [Lattice Financial] доля
механистического понимания связей на макро- и микро уровне, когда
возникает прямой соблазн «рекурсивного прогнозирования», где будущее с
точностью до вероятностно распределенного случайного сигнала
определяется настоящим. Фактор рационализации выбора совершенно
выпадает из моделей такого сорта.
Следует восполнить этот пробел в теории фондовых инвестиций . и
одновременно развить математическое оснащение моделей рационального
инвестиционного выбора, введя в них формализмы теории нечетких
множеств. Нечеткие описания естественны, т.к. ряд параметров моделей не
может быть определен вполне точно, - потому что речь идет о субъективных
человеческих предпочтениях, которые размыты не потому лишь, что мы не
можем набрать правдоподобной статистики, а потому, что инвестор и сам
иногда не до конца понимает, чего он хочет, и на каком основании он
отделяет «хорошие» бумаги от «плохих». Осмыслить, что для инвестора
«хорошо», а что «плохо» - это и есть цель настоящего исследования.
