Такой опцион (позиция) называется не покрытым. Это означает, что в случае неблагоприятного развития конъюнктуры вкладчик понесет потери. В то же время инвестор способен в определенной мере исключить риск потерь за счет дополнительной покупки или продажи инструмента, лежащего в основе опциона. Такой опцион называется покрытым, а позиция — хеджированной, то есть застрахованной от
потерь.
а) Опцион колл
Опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить
оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца
опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.
Приобретая опцион колл, инвестор ожидает повышения курса
актива. Рассмотрим на примере опциона, в основе которого лежат
акции, возможные результаты сделки для инвестора.
Пример. Инвестор приобрел европейский опцион колл на 100
акций компании А по цене исполнения 120 долл. за акцию. Цена
опциона (премия) составляет 5 долл. за одну акцию. Текущий курс
акций равняется 120 долл., контракт истекает через три месяца.
Приобретая опцион, покупатель рассчитывает, что через три
месяца курс акций превысит 120 долл. Предположим, что его надежды оправдались, и к моменту истечения срока контракта курс
составил 130 долл. Тогда он исполняет опцион, то есть покупает
бумаги у продавца опциона за 120 долл. и продает их на спотовом
рынке за 130 долл. Прибыль от операции составит:
130 долл. — 120 долл. = 10 долл.
Однако при заключении контракта инвестор уплатил премию в
размере 5 долл. с акции, поэтому его прибыль равна:
10 долл. - 5 долл. = 5 долл.
на одну акцию.
Допустим теперь, что через три месяца курс акций не поднялся
выше 120 долл., например, с оставил только 110 долл. В этом случае
инвестор не исполняет опцион, так как контракт предоставляет
ему право купить акцию за 120 долл. В то же время он имеет
возможность на рынке приобрести их по более низкой цене, то есть
за 110 долл. Аналогичным образом отсутствует смысл исполнения
опциона, когда курс акций в момент истечения контракта равен
цене исполнения, поскольку держатель не получит от такой операции никакой прибыли. Таким образом, инвестор несет потери,
равные уплаченной премии, а именно, 5 долл.
Как следует из приведенных рассуждений, максимальные потери владельца опциона составляют только 5 долл, напротив, его
потенциальный выигрыш может оказаться очень большим, если
курс акций вырастет значительно.
