ДОЛГОСРОЧНЫЙ ПРОЦЕНТНЫЙ ФЬЮЧЕРС 3







Он состоит в следующем. Торговля
фьючерсными контрактами на СВОТ заканчивается в 2 часа дня.
В то же время торговля облигациями продолжается до 4 часов дня,
а продавец может направить извещение в расчетную палату о готовности поставить облигацию до 8 часов вечера. В этом случае в
качестве котировочной явится цена, зафиксированная в этот день.
Инвестор направит извещение, если после 2 часов дня цены на
облигации упадут, и он сможет купить бумагу для поставки по
фьючерсному контракту по более низкой цене. Если этого не произойдет, то он имеет возможность подождать следующего дня и так
далее до окончания срока поставки. Поэтому покупатель до последнего момента не знает, какая облигация и в какой день будет
поставлена по контракту.
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФЬЮЧЕРСНОЙ ЦЕНЫ
При определении фьючерсной цены за основу берется формула
для финансового инструмента, который выплачивает известный
доход, а именно:



где S — полная цена облигации в момент заключения контракта;
I — приведенная стоимость купона.
Рассмотрим технику определения фьючерсной цены на приме-
ре. Инвестор покупает фьючерсный контракт на казначейскую
облигацию, срок действия контракта 210 дней, непрерывно начисляемая ставка без риска 10%. Он предполагает, что по контракту
будет поставлена как самая дешевая облигация с купоном 11,5%,
купон выплачивается два раза в год. Чистая цена спот облигации
110000 долл., коэффициент конверсии 1,35. Предыдущий купон
был выплачен 30 дней назад, следующий будет выплачен через 152
дня. Необходимо определить фьючерсную цену. ( Графически временные условия рассматриваемого примера представлены на
рис. 12.)