БИНОМИНАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ ДЛЯ АКЦИЙ, ВЫПЛАЧИВАЮЩИХ ДИВИДЕНДЫ 3
|
|
|
Приведенная стоимость дивиденда равна: 3е-0,1x0,0833= 2,98 долл. Курс акции в этой точке равен: 55,16 дол. + 2,98 долл. = 58,14 долл. В точке Su3 курс акции составит: 45,07 долл.× 1,10633 = 61,02 долл. К данной цене дивиденд не прибавляется, так как в этот день он выплачивается акционерам. Цена акции в точке Su4 составит 67,5 долл. Даже если предположить, что через несколько месяцев на акцию будет выплачен дивиденд, корректировка курса акций на приведенную стоимость дивиденда не производится, так как контракт заключен на четыре месяца, и, следовательно, выплата следующего дивиденда лежит уже за рамками данного опциона. Аналогичным образом, как представлено выше, рассчитывается цена акций для каждой точки пересечения ветвей дерева (см. рис. 62). Необходимо обратить внимание читателя на точку Sd3. Согласно расчетам, цена опциона должна составлять в этот момент 11,34 долл. Однако, поскольку это американский опцион, он может быть
Рис.62. Дерево распределения цены акции и премии американского опциона пут для акций, выплачивающих известный дивиденд. Верхние числа — курс акции, нижние — премия опциона исполнен в любой момент времени и, соответственно, цена его составит 11,71 долл. Равным образом сказанное выше относится и к точке Sd (конец интервала Δt3 , в которой цена опциона должна составлять 4,28 долл. Используя технику расчета, о которой говорилось в примере с акциями, не выплачивающими дивиденды, получаем значение цены опциона пут для момента заключения контракта 2,80 долл. Как уже было отмечено в начале данной главы, биноминальная модель используется для оценки премии американских опционов. Премии европейских опционов рассчитываются с помощью аналитических формул, которые мы рассмотрим в следующем пара- графе. |
