Рассматривая волатильные стратегии с точки зрения
фактического стандартного отклонения актива и внутреннего
стандартного отклонения опциона, вкладчик столкнется с ситуацией, когда одни опционы будут недооценены, а другие — переоценены рынком. Если стоимость опционов меньше
теоретической, то есть их премия говорит о более низком внутреннем стандартном отклонении, следует выбрать стратегию с положительной вегой, например, бэкспрэд или короткую бабочку.
Если же опционы переоценены рынком, то есть их внутреннее
стандартное отклонение велико, следует остановиться на стратегии с отрицательной вегой, например, рейтио спрэд или длинная
бабочка.
Как мы уже отмечали, наиболее чутко реагирует на изменение
внутреннего стандартного отклонения горизонтальный спрэд.
Длинный календарный спрэд скорее всего принесет инвестору
прибыль, когда ожидается, что внутреннее стандартное отклонение опциона возрастет. При такой стратегии оптимальной будет
ситуация, если на рынке не произойдет существенных изменений
до момента истечения ближайшего опциона, однако после этого
возросшее стандартное отклонение актива, лежащего в основе
опциона, приведет к увеличению цены второго опциона. Инвестор, создавший короткий горизонтальный спрэд, скорее всего
получит прибыль, если опционы имеют большое внутреннее стандартное отклонение, но ожидается, что его значение уменьшится.
Другими словами, вкладчик заинтересован в сильном движении
рынка до истечения первого опциона, поскольку это увеличит его
стоимость, но после этого стандартное отклонение должно уменьшиться, что снизит стоимость второго опциона.
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ
С помощью опционов инвестор имеет возможность строить разнообразные стратегии. Простейшие из них — это сочетания опционов и акций. К более сложным относятся комбинации и
спрэды. Комбинация — это портфель, состоящий из опционов
различного вида на один и тот же актив с одинаковой датой истечения контрактов; они одновременно являются длинными или
короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной.
