Инфляция и планирование инвестиций 3


Но сейчас мы хотим получить точное значение, чтобы продемонстрировать полную равноценность использования реального и номинального подходов для планирования инвестиций и, таким образом, должны представить связь между номинальной и реальной ставками.

Зависимость между номинальной и реальной ставками выглядит следующим образом:

Номинальная ставка = (1 + Реальная ставка) (1 + Ожидаемый уровень инфляции) - 1

Таким образом, в нашем примере номинальная ставка дисконтирования была бы равна 16,6%, а не 16% годовых:

Номинальная ставка == 1,1 х 1,06 - 1 = 0,166 или 16,6%

Использование ставки в размере 16,6% для расчета ожидаемых номинальных денежных потоков в табл. 6.7 даст нам следующий результат — NPV в размере 274472 долл. Тот же результат мы получили и используя реальный подход. Это логично, так как увеличение благосостояния акционеров при принятии проекта не должно зависеть от того, какую единицу выбрали для расчета AW проекта (т.е используем ли мы обесцененные доллары или доллары с постоянной покупательной способностью).

Будьте внимательны. Никогда не сравнивайте IRR, рассчитанную с помощью реальных ожидаемых денежных потоков, с номинальной стоимостью капитала.

Контрольный вопрос 6.9

Проанализируйте тот же самый проект при условии, что ожидаемый уровень инфляции составляет 8%, а не 6%.